A股市场投资策略周报:行情重回“抱团” 但畏高情绪仍在

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/严佩佩 日期:2021-01-26

  投资要点:

      市场回顾,上周重要指数均有不同幅度的上涨,其中创业板指数涨幅最大,上涨了8.68%,与此同时,中小板也上涨了3.96%,而上证综指涨幅相对较小,全周仅上涨1.13%。成交方面,两市全周成交5.15 万亿元,环比减少5402 亿元,其中北上资金继续净流入,全周净流入96.07 亿元。行业方面,申万28 个行业涨多跌少,其中电气设备、医药生物、化工、有色金属行业涨幅居前,均超过5.0%;而建筑装饰、非银金融、通信、公共事业、房地产行业有所下跌。

      数据方面,四季度GDP 同比增速提升至6.5%,并推动全年GDP 增速定格在2.3%,高于此前IMF1.9%的预测值。生产方面,12 月工业增加值同比增速较上月提升0.3 个百分点至7.3%,未来有望继续受益于出口端的产业链替代及国内补库存而维持高位。投资方面,12 月固定资产投资累计同比提升0.3 个百分点至2.9%,其中制造业投资增速提升幅度依旧最大,降幅收窄1.3 个百分点至-2.2%,房地产投资增速虽提升0.2 个百分点至7.0%,但加速度逐月弱化。展望来看,盈利能力改善及产能利用率提升将有助于强化制造业的资本开支意愿,房地产投资在“加大租房体系构建”下有望继续保持韧性,基建投资则继续承担其“补位”作用。消费方面,12 月消费当月同比增速回落0.4 个百分点至4.6%,依旧是需求端中最为疲弱的一项,未来消费绝对水平缓慢恢复的状态仍将延续。

      政策方面,21 日上海发布《关于促进本市房地产市场更平稳健康发展的意见》,在增加土地供应的同时加码对需求端的限制,如离异3 年内购买商品房按照离异前家庭总套数计算、将二手房增值税免征年限由2 年提高至5 年等;而深圳也在23 日发布《关于进一步加强我市商品住房购房资格审查和管理的通知》,要求严格审查购房人资格等,一线城市楼市调控加强,彰显“房住不炒”原则的坚持。炒房潜在收益率的降低有助于促进居民存款流入A 股,中国结算数据显示,2020 年12 月A 股新增投资者同比增长100.4%,与此同时1 月偏股型基金成立了57 只,规模近3000 亿,显示增量资金正加速进场。

      基金季报方面,2020Q4 偏股型基金规模较Q3大幅增加1.16 万亿至5.95万亿的规模,占A 股流通盘的9.27%,提升1.01 个百分点。仓位水平变化不大,维持在77%左右的水平;分板块来看,减配中小板而增配主板科创板,主板的配置比例提升1.28 个百分点至63.23%,科创板小幅提升至2.63%,创业板微幅提升至16.80%。分行业来看,食品饮料、化工、有色金属仓位提升幅度较大,而电子、传媒、医药生物、计算机等行业受到减持。从当前各行业仓位水位图来看,电气设备、休闲服务以及军工行业的配置仓位已创下2015 年以来的新高,而商业贸易、房地产、公共事业、通信、传媒创下新低。

      投资策略,在经历了节后第二周的调整后,上证综指和创业板指于上周再创阶段性新高,在这一过程中资金重新流回业绩亮眼和行业景气度较高的大白马中,“抱团”行情第一次“假摔”获得确认,不过高位的剧烈分歧也意味着离阶段性顶部将更近一步。与此同时,近期下跌过程放量而上涨缩量也显示资金的畏高情绪,持筹者可继续在行情的极端演绎过程中逐步兑收,而建仓者可关注更具有性价比的板块。行业配置方面,短期关注低估值的银行、交运、地产、建筑装饰、环保板块的防御性,以及消费电子、半导体、智能汽车等板块的主题性机会。

      风险提示:国内经济下行加大,疫苗推进不及预期,中美摩擦升级。