纺织与服装行业周报：2020全年服装鞋帽针织零售同比下降6.6%

　　2020 全年服装鞋帽针织零售同比下降6.6%。2020 年服装鞋帽针织纺织品类社零总额为1.24 万亿元，同比下降6.6%，全年线上穿类用品社零同比增长5.8%，全年鞋服类社零从5 月开始降幅收窄，8 月开始正增长，国内消费力充分体现，由于海外疫情严峻，消费集中在国内，可选消费出现回暖趋势，同时因线上消费更符合疫情防控背景下的需求，全年穿类线上零售累计仍实现正增长，我们判断2021 年仍将延续国内消费走强的趋势，服装作为线上渗透较高的品类，将受益于直播等新工具的开发.

    　　出口持续走强，中国制造能力供全球。2020 年我国服装产业相关制成品出口金额为2587 亿美元，同比增长9.2%，按月份来看单4 月份起纺织服装类出口增速已回正，从分类来看，以防护用品为主的其他纺织品增速最为明显，5-10 月都呈现增速超过100%的情况，其中单5 月份达到全年最高单月值，出口额为156 亿美元；成衣服装类的出口增速则在单9 月份起开始回正，对比2019 年成衣出口出现下降，降幅为2.7%，中国服装出口出现好于历史趋势的增长，我们认为是基于：①中国疫情控制良好，生产恢复快，②国内产业集群充足，在原材料、面辅料的供给上优于仅有部分产业链的制造效果，对于有品牌力的国际品牌来说，此次疫情是对供应链的严格考验，有更好交付能力的供应商更能够长期获得品牌青睐。

    　　国际服装品牌多采用外包的方式解决商品生产的问题，以耐克为例，几乎所有的耐克鞋类商品都由外部独立的外包商负责，我们认为由于制造商并非品牌公司的所属机构，在日常运营控制力较弱的情况下，货品稳定供应的安全性便尤为重要，能够及时、按约定量、保证产品质量稳定供货的供应链必须有一体化的生产能力，众多中小型企业仅能做简单的代工业务，没有自主研发能力，生产环节产业链缺失，无法实现资金投入大、技术含量高的模具、印染等环节，只能采取外购或部分环节外包的的方式，我们认为这种制造商只是完成了普通的组装环节，生产的安全性不可控，产品质量的稳定性不可控。

    　　投资建议——品牌服饰：考虑到消费聚焦国内，叠加近期各地气温下降显著，我们建议3 条投资主线：①快反强，恢复佳：看好积极拥抱新零售，在品类和快反能力上有优势，以及恢复趋势较为显著的优质公司，建议关注【太平鸟】、【地素时尚】、【波司登】、【比音勒芬】，②运动板块：随着国内疫情稳定控制，我们认为大众运动健康意识将持续增强，运动服饰需求有望筑底回升，建议关注【安踏体育】、【宝胜国际】、【滔搏】，③优质电商标的：我们认为拥有流量势能，产品势能，KOL 势能的优质电商企业将在国内外电商大促中表现突出，建议关注【星期六】、【安克创新】、【星徽精密】。

    　　投资建议——纺织制造：我们判断由于今年冷冬概率较大，品牌商或将提升冬季订单数量，叠加部分海外订单转移至中国，我们认为制造企业有望大幅提升产能利用，并加强订单议价权，建议关注成衣企业【开润股份】、【健盛集团】、【申洲国际】，上游面料纱线类企业【百隆东方】、【新野纺织】、【华孚时尚】。

    　　风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。