国防军工行业动态:年报预告维持高增长态势 拐点确立看好两大投资主线

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2021-01-25

  本周核心观点

      1、截至2020 年1 月22 日,军工板块172 家公司中共有37 家公司进行了业绩预告的披露。其中,光威复材2020 年预计实现归母净利润约63137 万元~65746 万元,同比增长21%~26%。宏达电子2020 年预计实现归母净利润约45413.48 万元~51273.29万元,同比增长55%~75%。*ST 湘电业绩预告中披露,年初至下一报告期期末的累计净利润为盈利。北摩高科业绩预告中披露,公司2020 年预计实现归母净利润30,500 万元-34,000 万元,同比增长43.67%-60.15%。从2020 年度业绩预告中看出,多数企业业绩呈增长状态,尤其是重点标的的业绩预告增长态势明显,验证军工板块持续的高景气度。

      2、军工景气上升阶段,中上游企业将率先释放业绩。宏达电子、火炬电子及光威复材等上游企业在2019 年较高净利润的增长基础上,业绩预告中披露净利润将继续增长。中游企业增长幅度也较大,北摩高科、应流股份等公司预计增长超40%。中上游率先体现了行业景气度,显示“十四五”期间军品需求仍将保持旺盛。

      3、我们判断,当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上,“十四五”期间有望成为大行业。主要逻辑有以下几方面:一是需求侧国防预算上行趋势不变,2021 年有望保持稳定较快增长;二是供给侧产能扩张伴随业绩快速释放,改革红利提升研究可视度;三是军工产业外溢效应日趋显著,成长股有望竞相迸发;四是中长期资金话语权逐渐提升,军工板块有望开启持续上涨征途。在投资策略上,建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线:在供需拐点方面:重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面:重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司,包括上游的关键原材料、核心元器件,下游的航空发动机、电磁技术等领域。

      4、重点推荐组合

      供需拐点:中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技;

      成长起点:ST 湘电、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微。