国防军工行业动态：Q4公募基金军工持仓环比持续提升 关注两条投资主线

　　1、截止到2020 年四季度末，公募基金军工持仓总市值为1049.11 亿元，相较于2020 年三季度末增长44.23%，持股总市值52689.46 亿元，军工股持仓占比为1.99%，相较20 年三季度1.75%的持仓占比提高了0.24 个百分点。当前军工板块165 家上市公司总市值为2.66 万亿元，全部A 股上市公司总市值为82.23 万亿元，占比为3.24%；军工板块流通A 股市值为2.27 万亿元，全部A 股流通市值为66.09 万亿元，占比为3.43%。整体军工持仓仍处于较为低配状态，未来仍有较大提升空间。

    　　2、分地区看，上海地区公募基金军工持仓最多，总市值达504.08 亿元，占三地公募基金持军工股总市值48.05%；广深地区公募基金军工持股市值为387.23 亿元，占比为36.91%。

    　　3、2020 年四季度末，公募基金重仓持股的20 家公司持股总市值合计899.52 亿元，占公募基金军工持股总市值的85.74%，2020 年三季度末该比例为85.74%，持仓集中度保持不变。其中，持有标的如中航光电、航发动力、航天发展、火炬电子、中航沈飞的基金数量较多，分别为54、52、42、37 与36 家，中航光电、航发动力、航天发展、火炬电子、中航沈飞的基金持股占流通股比例约为13.93%、6.21%、17.43%、11.64%和4.95%。

    　　4、我们判断，当前军工行业正站在供需拐点和成长起点上，“十四五”

    　　期间有望成为大行业。主要逻辑有以下几方面：一是需求侧国防预算上行趋势不变，2021 年有望保持稳定较快增长；二是供给侧产能扩张伴随业绩快速释放，改革红利提升研究可视度；三是军工产业外溢效应日趋显著，成长股有望竞相迸发；四是中长期资金话语权逐渐提升，军工板块有望开启持续上涨征途。在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

    　　5、重点推荐组合

    　　供需拐点：中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技；

    　　成长起点：ST 湘电、光威复材、西部超导、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微。