天孚通信(300394)：发布股权激励计划 新产品推动业绩增长

　　公司发布2021 年限制性股票激励计划（草案），激励计划拟授予激励对象的股票数量为202.10 万股，占公司股本总额的1.02%。激励计划授予的激励对象共计247 人，包括公司任职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员。激励对象限制性股票的授予价格为40.55 元/股。激励计划业绩考核要求是以2019 年业绩为基数，三个归属期分别满足2021-2023 年营收增长率或者净利润增速不低90%/120%/150%。

    　　激励计划调动员工积极性，有助提升公司长期业绩2019 年公司的营业收入和净利润分别为5.23 亿元和1.67 亿元。

    　　根据业绩指标的设定，如果按照营业收入来考核，2021-2023 年的营收分别为9.93 亿元、11.51 亿元和13.08 亿元。如果按照净利润来考核，2021-2023 年的净利润分别为3.17 亿元，3.67 亿元和4.18 亿元。2019-2023 年的营收和净利润的复合增长率达到25.8%。此次预计授予的权益费用总额为 1394.49 万，2021-2024 年摊销成本预计仅为755/442/174 和23 万元。激励计划有助于调动员工的积极性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，提升公司的竞争力和长期业绩。

    　　定增落地，新业务有望发力

    　　1 月20 日发布公告宣布定增方案成功发行，本次定增共有16 家机构参与认购，共募集资金7.85 亿元，价格为42.66 元。募投项目为面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目，主要包括3大类产品：激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎和高速光引擎用零组件。项目完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48 万个、硅光芯片集成高速光引擎6 万个和高速光引擎用零组件840 万个，完全达产后年营收为10.44 亿元，将成为公司新的增长点。

    　　光器件平台企业持续拓展产品线

    　　上市以来公司从套管、隔离器、接口组件不断拓展产品线，致力于打造光器件平台企业。2020 年Q3 单季度营业收入2.64亿，同比增长96.20%，归母净利润0.88 亿，同比增长80.43%，均创历史新高。Q3 末存货1.66 亿，同比增长162%，在建工程1.46 亿，同比增长28.9%。同时公司外延步伐加速，2020 年4 月完成对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权收购。8 月5 日，公司以9900 万完成收购北极光电（天孚精密5月并表，北极光9 月并表）。8 月18 日以自有资金 660 万元收购精密光学剩余的5.5%股权。2021 年1 月5 日以1445.50 万元收购天孚永联49%股份。公司光器件平台能力不断成熟，未来新产品OSA 产品线、高速光引擎等不断发力，加速公司业务增长，推动业务可持续的高速增长。

    　　投资建议

    　　公司专注于光通信领域核心材料器件的研发生产，定位为高端无源器件整体解决方案提供商和高端光器件封装OEM 厂商，从套管、接口组件，扩展到隔离器、Lens Array 等产品，持续看好公司新产品拓展和产能释放和海外客户的拓展，维持公司的盈利预测不变，2020-2022 年营收分别为8.73 亿元、12.01 亿元，16 亿元，归母净利润分别为2.76 亿元、3.85 亿元、5.16 亿元。

    　　2020-2022 年对应现价 PE 分别为34 倍、24 倍、18 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响海外市场需求; 5G、数据中心建设速度不及预期。