碳中和行业(电新+环保)周报:多晶硅价格再攀高位 特斯拉4680电池量产

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/马瑞山/郝骞/黄帅斌 日期:2021-01-25

  一周复盘

      本周电力设备及新能源(中信一-级)上涨9.27%,领先大盘7.23个百分点。整体市场表现方面,上证综指上涨1.13%,沪深300.上涨2.05%,创业板指上涨8.68%。电力设备子板块中,电气设备上涨7.14%,风电上涨8.349%,光伏上涨12.94%。此外,新能源车(中证)上涨8.63%,领先大盘6.59个百分点。

      本周SW公用事业(--级)下跌1.31%,跑输大盘3.36个百分点。公用事业子板块中,SW电力下跌1.31%,SW环保工程及服务下跌1.75%(跑输大盘3.80个百分点),SW燃气.上涨0.04%,SW水务下跌1.39%(跑输大盘3.44个百分点)。

    投资观点

      光伏:20年新增装机48GW,其中Q4光伏抢装29.5GW;短期需持续关注产业链价格传导及各环节的供需(本周硅料价格上涨,电池片、辅件价格承压)和机构抱团及配置型行为;在陆续发布的业绩预告超预期的情况下,我们以农历新年为重要观测点;长期上,我们坚定看好光伏行业。

      1月20日,国家能源局公布2020年我国新增光伏装机48.2GW,其中Q4光伏抢装29.5GW。这也是自2017年53GW的装机高峰后,光伏新增装机再创近三年新高。在价格层面,由于下游硅片厂商锁量以及整体行情相对较好,整体硅料需求旺盛、供给仍略显偏紧,使得多晶硅价格再攀90元/公斤高位;中游由于季节性波动比较强,电池片、辅件价格呈下降趋势,需持续观察该价格因素是向.上游的传导情况。

      中长期看,我们坚定看好光伏行业:9月22日习近平主席在联大--般性辩论宣布的中国=氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和、2030年风电光伏装机累计超过1200GW,中央经济工作会议首提碳中和;我们以2025年非化石能源占比达到20%为假设测算,光伏2025年累计装机量达600GW,行业CACR-5为20%,赛道长期具备较强的确定性和投资价值,叠加平价周期和行业比较优势,助推行业估值中枢进一-步 抬升。

      2021年市场来看,把握供需偏紧,格局较优的环节:1)平价周期下价格和需求形成反馈机制,组件价格如果可降到1.4元/W左右,2021年全球装机应维持在160GW以上,应持续关注产业链价格波动和龙头的定价策略;2)2021 年硅料供需偏紧、逆变器海外替代和格局变化,这两个细分仍具备较好的投资价值;3)大尺寸、一体化趋势进--步确定,可以减弱产能周期带来的利润波动,可持续布局;4)产能周期和技术迭代周期推动设备放量,年中进一步验证GW级HJT产品质量。

    风险提示:新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险;环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。