20年基金四季报点评：公募向价值平衡 加消费、周期

　　核心结论：

    　　①20Q4 主动偏股型基金数量和份额均持续增长，仓位有所上调，全年收益率均值49%，创2010 年以来新高。②板块看：主板持仓大幅提升，创业板小幅上升，中小板下降。大类行业看：加仓周期、消费，减仓科技。③相比20Q3，20Q4 偏股主动型基金主要加仓了食品饮料（持仓市值占比提升2.7pct）、化工（1.4pct）、有色金属（1.2pct）、家用电器（0.5pct）、国防军工（0.4pct）。减仓前五行业：计算机（-1.1pct）、电子（-1.1pct）、传媒（-0.9pct）、房地产（-0.8pct）、医药生物（-0.7pct）。

    　　正文摘要

    　　规模持续增长，仓位有所上调。①20Q4 主动偏股型基金数量和份额持续增长，但增速有所放缓。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量较20Q3 分别增加15 只（4%）、118 只（11%）、2 只（0.1%），从份额上看分别增加305 亿份（8%）、3278 亿份（22%）、468 亿份（6%）。

    　　②20Q4 偏股主动型基金股票仓位上调。普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金仓位分别87.3%、85.2%、63.9%，较20Q3 分别上升2.3、2.0、1.2 个百分点。③从业绩看，2020 全年三类主动偏股型公募基金复权单位净值增长率均值49%，连续两年保持30%以上收益的同时创下2010 年以来新高。

    　　风格配置：四季度向价值风格平衡。①板块看：主板和创业板持仓提升，中小板下降。以价值股为代表的主板持仓市值占比从20Q3 的56.4%上升至20Q4 的58.2%。创业板从18.9%小幅升至19.2%，中小板从22.8%降至20.6%，科创板从1.9%小幅升至2.0%。从指数成分股占比来看，代表价值风格的上证50 成分股市值占比22.8%，较20Q3 提升了1.4pct；而代表成长风格的创业板指成分股市值占比16.2%，较20Q3 小幅上升了0.5pct。②大类行业看：加仓周期、消费，减仓科技。四季度偏股主动型基金对周期和消费板块持股市值占比提升，周期板块持股市值占比从20Q3 的20.4%提升至20Q4 的23.1%；消费板块从47.1%提升至48.1%。对金融地产和科技板块持股市值占比减少，金融地产板块从8.2%小幅降至7.9%；TMT 板块从23.9%大幅下降至20.6%。

    　　行业：加仓食品饮料、化工、有色，减仓计算机、电子、传媒。①从持仓市值占比的绝对值看，截至20Q4，持仓市值前五行业：食品饮料（19.2%）、医药生物（14.4%）、电子（13.3%）、电气设备（7.8%）、化工（5.2%）。②从持仓市值占比环比变动看，20Q4 加仓前五行业：食品饮料（持仓市值占比提升2.7pct）、化工（1.4pct）、有色金属（1.2pct）、家用电器（0.5pct）、国防军工（0.4pct）。减仓前五行业：计算机（-1.1pct）、电子（-1.1pct）、传媒（-0.9pct）、房地产（-0.8pct）、医药生物（-0.7pct）。

    　　③20Q4 超配食品饮料、医药、电子、电气设备，低配非银、银行、公用事业。

    　　持股集中度：行业集中度提升。①20Q4 基金持股行业集中度提升。20Q4持股规模前三行业整体市值占比为46.8%，相较20Q3 上升0.9 个百分点；前五行业占比59.9%，相较20Q3 上升1.3 个百分点。②20Q4 基金前20 大重仓股对比20Q3 出现3 只个股更替，新进入个股：海康威视、山西汾酒、爱尔眼科，退出个股：万科A、通威股份、分众传媒。

    　　风险提示：中美关系恶化；宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金四季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。