策略周报:继续前进

类别:策略 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郑小霞/刘超 日期:2021-01-25

  继续前进

      A 股仍有不错的机会,爬坡行情继续,积极参与,把握可为期。风险偏好上,继续在波动中提振上行。一方面拜登顺利接棒总统权力,关注两个倾向:一是开始逐步清理特朗普时期的政策和举措,包括签署实施口罩强制令、重返《巴黎气候协定》和世卫组织等;二是逐步推进促进经济恢复的产业政策和复苏措施,包括支持恢复对电动车的激励、1.9 万亿美元刺激法案等。这些措施都有利于加快美国疫情防治和经济复苏,提振风险偏好。另一方面国内各地区两会逐步召开和十四五规划不断出炉也将提振市场情绪,在3 月初全国两会召开前这种情绪提振将会是持续的。短期流动性或将继续宽松,需关注1 月社融较大幅度回落的风险和可能,3 月下旬前货币政策维持充裕不变。

      近周最受市场关注的是,央行通过公开市场操作进行了连续大规模的短期流动性净投放,缓解了前期市场对短期流动性紧张的担忧,但从投放结果,短端利率仍在显著上行,目前也处于相对高位的水平,因此预计央行将继续投放流动性。目前并不具备货币政策转向的迹象,在3 月下旬前,货币政策继续维持合理充裕的宽松不会改变。经济层面,数据空窗期内,对Q1 经济的确定性强势表现预期将更大程度凝聚市场共识。Q4 季度增速为6.5%,较Q3 季度继续大幅提升,目前已经超过了疫情前的水平,但由于2020Q1 低基数的原因,2021Q1 经济高增是确定性的,预计有望达到18%左右增长,同时迎来本轮复苏高点。因此就整体环境而言,A 股市场仍然存在不错的机会,爬坡并继续新高的行情并未结束,仍可积极参与,把握年初可为期。

      1 月继续看好有色、军工和金融机会

      近期疫情散点出现更为密集,带来疫情反复风险的提高,短期流动性重回宽松。一是对经济增速回归正常带来支撑,利好周期的有色、金融板块;二是流动性的充裕带来成长板块机会,利好带有科技属性的国防军工。有色方面,下游新能源需求带来重要催化,消费端在春节购车的需求推动下,预计新能源车销量将进一步增长;投资端则有包括百亿新能源产业基金,合肥投资零跑汽车等催化;国外方面,随着拜登宣誓就职美国总统,也表示支持恢复对新能源汽车的激励等。

      1 月业绩披露密集期,配置行业多以预喜为主。有色板块,受益于下游新能源车的高景气,带动小金属价格上涨,推动上市公司净利润同比大增,其中寒锐钴业的预告净利润的同比增长在2208%~2857%之间。金融板块中,券商业绩集中出炉,受益于经纪业务和投行业务,2020 年业绩整体向好,龙头券商中信证券2020 年归母净利润近150 亿。军工板块方面,预告净利润同比增幅明显。

      风险提示

      疫情二次冲击;中美关系显著恶化;经济复苏不及预期;政策过早转向或理解有偏差等。