国防军工行业周报：军工板块整体持仓大幅增长 板块超配比例环比继续提升

　　本周行情：本周股市略有回落，军工板块表现较好，略微领先大市。

    　　指数表现：上证综指上涨1.13%，申万国防军工指数上涨2.42%，高于上证综指1.29个百分点，位列申万28 个一级行业中的第11 名；中证国防指数上涨4.42%，高于上证综指3.29 个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为77.26，相比上周略有上升。个股表现：涨幅第一为新雷能（17.65%%），跌幅第一为新研股份（-16.60%），成交量第一为航发动力（230.49 亿元）。

    　　本周观点：军工板块整体持仓大幅增长，板块超配比例环比继续提升：2020 第四季度，军工板块（以重点跟踪的50 个标的为代表）流通总市值为13,324 亿元，占A 股流通总市值比例为2.07%。基金重仓股中，军工板块个股总流通市值占基金重仓总市值的2.57%，超配比例为0.5%，环比持平；主动型基金重仓股中，军工板块个股总流通市值占基金重仓总市值的2.33%，超配比例为0.26%，环比提升0.11 个百分点。

    　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为 2020 年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020 年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

    　　推荐标的：建议重点关注被动电子元器件：振华科技，鸿远电子，火炬电子，宏达电子；信息化：睿创微纳，航天发展，航天电器，中航光电；民参军：上海沪工，红相股份，新雷能；新材料：中航高科，北摩高科，光威复材，西部超导；主机厂：中航沈飞，航发动力，中直股份，航天彩虹；改革：中航电子，四创电子；行业龙头公司的集合：军工龙头ETF；中证国防ETF

    　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。