钢铁行业跟踪周报:国内淡季明显 海外需求强劲

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:杨件 日期:2021-01-25

  行情回顾:本周申万钢铁上涨1.8%,领先上证综指0.7%。涨幅居前的个股为永兴材料(14.0%)、鄂尔多斯(13.4%)、银龙股份(9.8%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比0.0%、-1.5%、-0.8%、1.0%;螺纹、热轧盘面利润环比分别-23.8%、-60.6%。

      行业跟踪:本周钢材社会库存1016 万吨,环比增7.6%;其中长材库存598万吨,环比增13.9%;板材库存418 万吨,环比降0.3%。本周全国237 家钢贸商出货量17.3 万吨,环比持平;本周上海终端线螺走货量0.8 万吨,环比降42.8%。高炉剔除淘汰后产能利用率为82.2%,环比降0.9pct。钢厂螺纹钢产线开工率为67.5%,环比降0.3pct。本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为353、404、637、330 元/吨,环比分别-20.6%、-25.0%、-28.3%、-23.8%。

      本周观点

      海外需求持续向好,国内需求淡季明显。海外钢铁需求亦然旺盛,目前跟踪的几乎全部海外主流钢材价格,除亚洲价格小幅回调外,其他地区均呈现上升态势,包括上游原材料如废钢等近期亦大幅补涨,目前均已高于国内。国内需求则已进入明显淡季,现货成交量等连续第三周大幅回落。预计后续海外需求将对国内形成支撑,我们认为后续几个月均会面临国内需求淡季与国外需求上升的博弈,维持后续几个月钢价窄幅震荡运行的判断。

      关注钢厂减产。利好成材,利空原料。随着近期钢价回调但铁矿石走强,钢铁利润快速收敛,近期跟踪的情况看,部分高成本钢厂面临净利润亏损的风险,后续或有减产的预期,利好钢材,利空原料。

      钢铁四季度业绩相对乐观。四季度虽然铁矿石涨幅较大,但大部分钢材品种仍能覆盖成本上升,特别是冷轧、热轧、特钢等利润大幅扩张。我们维持四季度钢铁公司业绩同、环比改善的判断;维持2020 年中提出的钢铁业绩同、环比连续5-6 个季度改善的判断。

      继续看好制造业上游核心资产:板材和特钢。1)估值历史低位,叠加制造业复苏、海外经济回升,板材及特钢行业基本面中去改善;2)优选具备全球竞争力,以及兼具成长性的核心资产:宝钢股份(汽车板龙头)、中信特钢(轴承钢龙头)、久立特材(不锈钢管龙头),关注港股天工国际(工模具钢与高速钢龙头)、河钢资源(稀缺的铁矿石标的)、新钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等。

      风险提示:地产需求下滑;制造业回暖不及预期。