工控行业深度报告：自动化构筑制造强国 国产品牌加速崛起

　　投资建议

    　　工控行业总结：

    　　1、2020年工控行业需求分化、国产化加速、内资份额及品牌力大幅提升，全年工控产品需求预计小幅正增长

    　　2、2021以3C、锂电、光伏、物流等为代表的新兴制造需求预计高增，工程机械、电梯等传统制造有望复苏，工控整体需求向好；产品端，运动控制重点产品如伺服、PLC、PC-based等需求预计高增，低压变频器、DCS等预计稳健扩张，工业软件国产化节奏有望加快

    　　3、展望2021年，在智能制造大力推进、国产化继续提速、新兴制造需求爆发、运动控制市场快速扩张的机遇下，技术实力强、产品及解决方案完备、供应链本土化程度高的内资品牌有望继续提升产品份额、顺利拓展客户、加速强化品牌力，营收及业绩将延续高增势；长期来看，产业链布局完备、技术实力强大、成本管控优秀、行业工艺及解决方案储备深厚、工业软件实力加速提升的内资品牌的成长空间巨大

    　　投资建议：

    　　我们推荐汇川技术（国内工控综合性龙头）、麦格米特（多元化布局的平台型电控领导者）、宏发股份（全球继电器龙头）、雷赛智能（运动控制龙头）、中控技术（DCS龙头&工业软件先驱者）、信捷电气（小型PLC领导者），建议关注伟创电气、鸣志电器、步科股份等。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势不及预期

    　　工控下游需求与宏观经济形势密切相关，当前国内经济发展形势错综复杂，宏观指标可能出现较大波动，从而影响工控产品需求，可能给公司产品及服务销售带来一定压力。

    　　市场竞争加剧

    　　工控及新能源汽车电子领域参与者较多，如果市场竞争加剧，公司份额或市场拓展进程可能会受到影响。

    　　测算局限性风险

    　　文中市场空间、份额、业务增速等数据涉及个人假设及测算，结果具有一定局限性，与真实数据可能存在一定误差。

    　　新能源汽车产销不及预期

    　　如果新能源汽车产销规模不及预期，则配套的电控、电源、高压直流继电器、充电桩等需求可能会低于预期。

    　　研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

    　　报告中使用公开资料如市场规模、竞争格局等部分为2019年或更早数据，可能存在信息滞后或更新不及时的风险