有色金属行业周报：继续全面看多有色商品价格 继续推荐锂镍钴铜铝等标的

投资策略：（一）稀土磁材：点评：供给增加但汽车、新能源汽车、电动自行车、风电和空调等下游行业全面爆发，需求增速大于供给。供需偏紧导致镨钕氧化物价格上涨。国储或再次开启则导致氧化镝价格大涨。短期，镨钕氧化物紧张格局不改，贸易商及下游库存较少，价格仍有上涨空间。中长期，上周五工信部公开征求《稀土管理条例（征求意见稿）》意见有利于固化已取得的稀土整顿成果，利好稀土行业长期健康发展。个股：本周，政策红利叠加需求全面复苏带动板块大涨。短期价格仍有上涨空间，建议参考价格进行趋势性投资。

    建议关注：轻稀土：北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）；稀土回收：

    华宏科技（002645）。（二）锂镍钴前驱体铜箔：点评：本周，钴锂偏紧继续发酵，钴锂供给无增加，但需求持续处于高位叠加春节前补货需求，钴锂价延续暴涨模式。镍基本面变化不大。铜箔头部企业对中小客户持续提价。短期，下游中小型正极企业仍未完成春节前备货，价格或继续大幅上涨。中期：假设2021 年新能源汽车增50%，同时钴锂电解镍铜箔等供给增加有限，预计全年供需向好格局不变，价格或将继续上涨。长期：新能源汽车高发展确定性较高，锂镍钴铜箔需求高成长可期。个股：短期，供需偏紧格局难改支撑价格持续大涨，个股盈利持续快速改善，继续推荐。中期，新能源汽车带动需求高增长对价格仍有支撑。长期，锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长将带动公司业绩成长。

    建议关注：锂：天齐锂业（002466）和盛新锂能（002240）；钴镍：盛屯矿业（600711）、洛阳钼业（603993）和寒锐钴业（300618）等标的；三元前驱体：

    格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。（三）基本金属：点评：本周，拜登上台带动市场乐观情绪。下游开始放假，实际需求季节性转弱，但因物流不畅和节前备货需求，社会库存累库不明显。短期，因汽车空调等行业淡季不淡，预计累库低于往年。同时春节后进入旺季会迎来新一轮降库存，价格有望再次上涨。中期：全球疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。长期：电动车及光伏等新产业带动需求增长；铜供给稳定，铝供给则受到指标、碳排放等刚性约束。个股：本周，价格普涨，板块反弹。短期，价格企稳并小幅上涨可期，个股估值低继续建议配置。中长期，价格上涨周期仍未结束，量价齐升带动业绩释放，继续建议配置成长标的。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。（四）贵金属：点评：本周，美元走弱，金银价格反弹。中长期，通胀持续回升预期和避险需求利好金价，金价下跌空间有限。个股：黄金建议关注成长股赤峰黄金（600988）。

    一周市场回顾：行情：有色金属行业涨5.32%，涨幅第五，子行业稀土、钨、其他稀有小金属分别上涨30.65%、10.49%和7.7%，涨幅位居前三。个股：盛和资源（38.14%）、川能动力（32.82%）、北方稀土（32.23%）、金博股份（30.02%）、*st 融捷（25.10%），涨幅位居前五。价格：基本金属：SHFE锡涨6.0%，长江锡涨5.5%，LME 锡涨4.0%，LME 铅涨2.8%，SHFE 铅涨1.2%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率持平，美元指数跌0.6%。

    LBMA 金价涨0.7%、SGE 金价涨0.8%、LBMA 银价涨0.3%、LBMA 铂涨0.7%和LBMA 钯价跌2.8%。小金属：六氟磷酸锂（进口）14.63%、氢氧化锂（电）8.37%、氧化镝7.66%、四氧化三钴7.56%、碳酸锂（电）7.14%，涨幅居前五。

    重大事件：宏观：1 月21 日，拜登就职美国总统，计划解决新冠疫情和重振美国国内经济。行业：工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》；中伟股份投资230 亿元经营开发镍钴及电池材料；永兴材料拟投资建设2GWh/a 超宽温区超长寿命锂离子电池项目。公司：华友、寒锐、厦钨、赤峰和众和等公司预告业绩大增。

    风险提示：基本金属：欧美疫情持续无法解决，欧美经济复苏低于预期；黄金：

    美联储流动性收紧；锂镍钴：估值过高。