云创数据(835305)：深耕大数据应用行业 迎来5G+AI发展新机遇

云创数据深耕大数据行业，已形成完整的大数据价值链业务体系：自2011年成立以来，始终专注于大数据信息智能存储处理技术与应用系统的开发、运营，并致力于发展大数据存储与大数据智能处理两大核心业务。公司是政府机构、企事业单位的大数据产品与服务提供商，产品及服务广泛应用于智慧城市、公安、环保、地震、应急、教育等诸多行业领域。从收入占比来看，数据智能处理业务占比较高，2019 年占比达到74.08%。同时，公司规模增长迅速，2019 年公司主营业务收入增长率为47.39%，达到2.73 亿元，归母净利润也不断提升，达到8080.9 万元，公司毛利率始终维持在较高水平，2017-2019年均高于55%。公司维持着较高水平的研发投入，研发投入率2020H1 年达到20.17%，本次拟发行2000 万股，预计募集资金约6.07 亿元，主要用于大数据存储与智能处理产品开发及研发中心建设项目。

    系统化的整合大数据、云计算和人工智能技术，打造创新型大数据软硬件产品：公司自主研发的cStor 云存储系统可支持万亿级文件规模，并实现高速读写访问；公司研发的数据立方是基于B+树森林的大数据管理和实时处理数据库，可支持EB 级海量数据的实时查询和处理，在行业竞争有一定的技术优势。公司的销售渠道稳定，与全国多地政法委、综治委、公安局、交通管理局、等政府单位展开了合作，直接销售与系统集成商销售占比在95%以上。

    当前公司通过技术优势的积累，已经形成了物联网、云计算、大数据、人工智能于一体的完整大数据价值链业务体系，在技术方面形成核心竞争力。

    国家“数字中国”相关政策与5G 技术的日趋成熟，为大数据应用行业带来新发展机遇：国家在《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，明确要加快建设“数字中国”，推动物联网、云计算和人工智能等技术向各行业全面融合渗透，同时5G 技术更高的速率、更大的容量和更低的时延，也将助力大数据应用领域的扩张。根据期刊《软件和集成电路》数据，2019 年我国大数据产业规模为5,386 亿元，预计到2021 年产业规模将突破8,000 亿元。随着大数据与教育、农业、制造业、服务业等实体经济各产业领域的融合发展加速，大数据的应用场景将日益丰富，以公司为代表的大数据产品与服务提供商将借助技术上的优势，进一步扩大市场份额。

    可比公司中，海康威视和南威软件规模较大，云创数据毛利率较高：同行业可比公司中，公共安全及存储领域中，主要为同有科技、青云科技、海康威视、当虹科技及南威软件，环保行业领域主要包括先河环保。其中海康威视市场规模最大，2019 年营收达到576.6 亿元；在毛利率方面，当虹科技和云创数据处于领先地位，2019 年毛利均超过55%，在费用率方面，云创数据管理费用率低于行业平均，2019 年为6.19%；研发费用率则高于行业平均，2020H1 达到了20.17%。行业可比公司市值平均55 亿，市盈率（TTM）44X。

    风险提示：行业竞争加剧的风险、客户地域集中风险、技术革新的风险。