新和成(002001):业绩符合预期 员工持股彰显成长信心

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:严明/马群星 日期:2021-01-22

  事件:

      公司发布2020年业绩预告,预计20年归母净利润大幅增长。公司预计2020年度实现归母净利润为34.64~38.98亿元,同比+60%~80%。预计公司20Q4实现归母净利润为5.27 ~9.60亿元,环比20Q3为-27.62%~31.85%,同比19Q4+13.90%~107.48%。

      投资要点:

      公司主要营养品价格同比增长,推动公司业绩大幅增长2020全年VA、VE、生物素均价分别为390元/kg、64元/kg和181元/kg,同比变化幅度分别为9%、42%、-24%和177%。20Q4 VA、VE、生物素均价分别为300元/kg、60元/kg和80元/kg,环比20Q3均价有所下跌。近期维生素A市场受巴斯夫装置开工不顺影响,价格已经回升至350元/kg;维生素E市场价格回升至68元/kg。

      公司深度布局山东基地和黑龙江基地,员工持股彰显成长信心公司黑龙江基地已经正式投产,产品达到预期目标,公司未来将更加丰富产品种类,从合成工艺和发酵工艺两方面交替发展,提升公司综合竞争力;山东潍坊年产10万吨蛋氨酸项目生产线已正式投产,公司将不断延伸HCN产业链,新项目核心产品己二腈高壁垒、高价值,同时积极关注公司光气产业链产品布局。公司在第二期员工持股完成后,推出了第三期员工持股计划,目前第三期员工持股计划进展顺利,彰显公司对未来成长的信心。

      盈利预测

      我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为1.74元、1.92元、1.26元,对应当前股价市盈率分别为22倍、20倍、17倍,维持“推荐”评级。

      风险提示

      营养品价格下滑;新项目进度不及预计;生产工艺风险