苏泊尔(002032)2020年业绩预告点评:持续推动品牌年轻化 业绩表现环比加速

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:秦一超 日期:2021-01-22

  事项:

      苏泊尔发布2020 年度业绩预告,公司预计2020 年实现营业收入185.96 亿元,同比下降6.33%,预计归母净利润17.84 亿元-19.14 亿元,同比下滑7.08%至0.31%。单季度来看,Q4 预计实现营业收入52.92 亿元,同比增长6.7%,预计归母净利润7.03 亿元-8.33 亿元,同比增长4.7%-24.1%,边际有所改善。

      评论:

      品牌年轻化持续推进,四季度经营环比改善。公司预计20Q4 实现营业收入52.92 亿元,同比增长6.7%,经营表现环比三季度改善(Q3+1.1%),或主要系公司内外销表现均较为亮眼。内销市场:公司持续推进品牌年轻化,启用青年偶像王源作为品牌代言人以贴近年轻用户群体,并持续布局符合线上及年轻消费群体适用性的长尾品类。受益于破壁机等核心品类及小黄人等IP 系列新品推动,苏泊尔品牌双十一期间全网销售额突破14.5 亿元。阿里平台数据显示20Q4 苏泊尔厨房小家电线上销售额同比增长31%,较三季度略有加速(Q3+27%)。外销市场:公司于10 月调增向SEB 集团出口全年关联交易额至54.8 亿元,同比预计增长15.6%。随着海外市场需求逐步复苏,叠加圣诞等销售旺季促销,预计公司四季度外销表现较为亮眼。

      产品结构持续优化,业绩表现环比有所加速。公司预计全年归母净利润17.84亿元-19.14 亿元,其中单四季度归母净利润7.03 亿元-8.33 亿元,同比增长4.7%-24.1%。公司业绩表现环比有所加速(20Q3:+1.0%),或受益于产品结构的持续优化。公司持续加大线上渠道资源投入并积极提升电商营销效率、调整线上产品结构,受益于以上举措,双十一期间苏泊尔品牌中高端产品占比迅猛提升,产品客单价同比增长28%。阿里平台数据也显示20Q4 苏泊尔厨房小家电客单价同比提升19%。

      炊具龙头地位巩固,品牌焕新未来可期。公司深耕炊具领域数十载,行业龙头地位巩固。2020 年以来公司积极顺应市场趋势,积极加码布局线上渠道并推动品牌年轻化,其中渠道端:公司持续加大线上渠道资源投入,应用直播带货、社交电商等多元化的营销模式;品牌端:为贴近年轻消费群体,公司启动青年偶像作为品牌代言人,并积极推出契合年轻消费者需求的长尾品类,双十一期间公司新增1000 万+Z 世代用户,且小黄人、哆啦A 梦等IP 系列备受年轻用户青睐,成为人气爆款产品。公司在巩固炊具龙头的同时积极顺应市场新趋势,目前在渠道端及品牌端的布局获效显著,随着多品类+多品牌布局协同释能,未来长远发展可期。

      盈利预测、估值及投资评级:考虑产品结构优化,我们略微调整公司20/21/22年EPS 预测分别至2.25/2.52/2.80 元(前值:2.17/2.49/2.77 元),对应PE 分别为36/32/29 倍。参考可比公司估值,我们上调目标价至88 元(原值:80 元),对应21 年35 倍PE,公司作为国内小家电龙头,经营表现稳健,维持“强推”

      评级。

      风险提示:行业竞争加剧;新品拓展不及预期;原材料价格大幅波动。