苏泊尔(002032):线上销售改善 Q4业绩略超预期

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:张立聪 日期:2021-01-22

  事件:苏泊尔公布2020 年业绩预告。公司预计2020 年实现收入186.0 亿元,YoY-6.3%;实现业绩17.8 亿元~19.1 亿元,YoY-7.1%~-0.3%。折算公司2020Q4单季度实现收入52.9 亿元,YoY+6.7%; 实现业绩7.0 亿元~8.3 亿元,YoY+4.7%~+24.1%。Q4 公司线上销售持续改善,单季业绩表现略超预期。

      Q4 单季收入增速环比提升:苏泊尔Q4 单季收入YoY+6.7%(Q3 为+1.1%),剔除新收入准则下相关费用抵减收入的影响,YoY+12.5%,单季收入增速有所提升。我们认为主要因为公司线上渠道持续改善。可供佐证的是,天猫数据显示,Q4 苏泊尔线上厨房电器和生活电器销售额YoY+28.8%(Q3 为+24.6%),其中破壁机、豆浆机、绞肉机等品类销售额同比增速超过80%。公司及时调整经营策略,加强线上资源投放,线上销售表现持续改善。据公司官方公众号,2020年双十一期间,苏泊尔全网销售额突破14.5 亿元,客单价同比提升28%。展望后续,我们认为,后疫情时代消费者居家时间延长,小家电线上红利有望延续,叠加线下渠道复苏,公司收入增速有望提升。

      Q4 外销收入或提速:2020 年下半年以来,由于国内疫情控制较好,海外订单持续转移至中国。2020 年10 月,公司公告上调与SEB 全年商品出口额度至54.8亿元,较2019 年实际发生额增长15.6%。据SEB 官网显示,SEB 全球销售持续复苏,2020 年前三季度销售额同比增速分别为-15.6%/-9.6%/+1.1%。我们判断,海外需求提升,Q4 苏泊尔外销增速或明显提速。

      Q4 单季业绩增速略超预期:苏泊尔Q4 业绩YoY+4.7%~+24.1%(Q3 为+1.0%),环比明显提升。我们认为主要因为公司积极推出长尾新品和 IP 联名产品,产品单价明显提升,带动盈利能力改善,进而助推业绩增速提速。据天猫数据,Q4苏泊尔线上小家电均价YoY+26.2%。Q4 公司推出小黄人联名系列、哆啦A 梦等产品成为双十一期间热销单品。

      投资建议:苏泊尔是我国厨房小家电的优势品牌,品牌影响力保持领先。长期来看,考虑到其产品结构和销售渠道不断优化,我们认为,公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2020 年~2021 年的EPS 分别为2.25/2.49 元,维持买入-A的投资评级。

      风险提示:疫情反复,原材料大幅涨价,人民币大幅升值