2020年债市监管政策一览：制度建设更进一步 疏堵结合规范市场发展

　　主要观点

    　　中小企业支持政策升级：年内金融监管部门加大逆周期调节力度，特别是政策向中小微企业有所倾斜，重点加大对中小企业的资金支持，缓和疫情带来的负面影响。具体措施包括引导金融机构向企业投放更多信贷资源、贷款展期续期、创设直达实体经济的货币政策工具等，缓解企业再融资压力，此外还完善了政府性担保融资体系、强化激励约束机制等。政策支持下，中小微企业融资情况也有所改善，普惠小微企业贷款同比快速增长，企业融资成本也明显下降。

    　　补齐资管新规制度短板：围绕资管新规框架，年内监管部门进一步发布配套监管制度，填补大资管业务体系的制度空白。监管部门进一步了明确标准化资产的范围，将资管新规过渡期延长一年，并对理财产品销售作出统一规范，推进资管业务的转型。此外，银保监会还分别发文整治银行业、保险业乱象，强化网络小额贷款监管，引导金融行业规范发展。

    　　债市规范统一再进一步：监管继续完善债券市场制度建设，加强公司信用类债券发行、存续期、中介机构等多个环节的管理，完善激励约束机制，加大对违规行为的惩处力度。同时债市互联互通更进一步，银行间和交易所市场投资者范围更加趋同，两个市场基础设施也实现互联互通，跨市场发行与交易便利程度提升。另外，公司信用类债券信息披露要求得到统一，这对于提高市场信息透明度、消除信息壁垒有着积极作用。

    　　对外开放继续深入：近年来对外开放一直是市场热点问题，2020 年监管多措并举进一步推进债市开放。不仅搭建了对外开放的整体性监管框架，统一各类监管规则，还放松限制，进一步便利境外投资者入市。

    　　此外优化了熊猫债监管制度，便利境外机构在境内发债，并放宽外资准入，引入更多评级机构。2020 年外资持有我国债券的规模和外资占比同比均有明显增加，未来人民币债券吸引力可能进一步提升，外资或继续加速流入，债券市场对外开放有望继续深化。

    　　违约处置制度更加完善：监管高度重视违约债券处置和投资者保护相关问题，不断完善相关制度。新《证券法》中新增了信息披露和投资者保护两个章节；最高法亦进行司法实践，加强投资者保护；债市监管部门也补充完善了违约处置的相关制度，助力提高违约处置效率，还规范了投资人保护机制文本，引导建立更有效的债券持有人会议议事机制，意在加大投资者保护力度，维护投资者合法权益。