建筑与工程行业：12月基建增速环比放缓 全年基本符合预期

　　事件描述

    　　统计局发布1-12 月份固定资产投资数据，1-12 月狭义、广义基建投资累计分别同增0.9%、3.4%，较1-11 月分别提速-0.1pct、0.1pct；单月来看，12 月单月狭义、广义基建投资分别同增-0.1%、4.2%，较11 月分别降速3.6pct、1.7pct。

    　　事件评论

    　　低温天气+资金因素，12 月基建投资增速进一步放缓。12 月单月无论是狭义还是广义基建投资增速均出现环比下滑，绝对额上看也略低于11 月水平，主要原因在于：1）低温天气影响项目施工进度，中国气象局数据显示，2020 年12 月我国冷空气偏强，全国平均气温-3.6℃，较常年同期偏低0.5℃，为2013 年以来同期最低，低温天气或影响到基建项目施工进度，从而导致12 月当月投资增速环比放缓；2）资金供应方面，受疫情影响，今年财政支出多用于社会保障及就业领域，从专项债投向上看，下半年以来投向棚改比例明显提升，致2020H2 专项债投向广义基建占比仅36%，明显低于上半年整体55%的水平。

    　　细分来看，水电气热投资增速维持较快增长，交通运输中铁路、公路投资均降速。

    　　1-12 月交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资分别同增1.4%、0.2%及17.6%，较1-11 月分别变动-0.6pct、0.5pct、0.1pct；其中交通运输类中铁路运输业投资同增-2.2%，较1-11 月降速4.2pct，公路运输业投资同增1.8%，较1-11 月降速0.4pct。

    　　全年基建增速基本符合预期。考虑到基建需求及资金层面因素，我们此前预计2020年全年广义基建投资增速在3-5%之间，最终同增3.4%基本符合预期。对于明年基建投资，无论是从需求还是资金层面，均具有一定保障，我们测算即便在比较悲观情形下，也有2%以上增长。

    　　继续看好装配式+基建链，关注国际工程及部分公装龙头。综合各细分领域景气度及企业经营情况，继续推荐专注装配式钢结构的鸿路钢构和精工钢构，看好装配式设计领域的华阳国际及布局装配式PC 的中国建筑；传统基建链看好华设集团、中国中铁、中国铁建等低估值龙头。此外，受益于疫苗取得进展的国际工程、化学工程（中国化学）及公装领域（金螳螂、郑中设计）也值得关注。

    　　风险提示

    　　1. 基建资金到位不及预期；

    　　2. 行业新签订单增速下滑。