七一二(603712)动态点评：业绩预告高增 优秀表现有望持续

　　【事项】

    　　公司发布业绩预告，预计2020 年度实现归母净利润5.1 亿至5.5 亿元，同比增长48%至59%，符合前次预期。预计实现扣非归母净利润4.85亿至5.25 亿元。同比增长50%至62%，盈利表现优秀。

    　　【评论】

    　　订单大幅增加，降本增效成果显著。本期业绩预增的主要原因为年内产品订单大幅增加，收入持续增长，另外，公司严格执行成本管控方案，进一步提高信息化管理水平，降本增效成果显著。参考前三季度的情况，公司综合毛利率有所提升，在收入增长的同时期间费用得到有效控制，期间费用率下降，实现了盈利能力的提升，推动公司归母净利润增速大幅高于营收增速。

    　　国防信息化和城市轨交建设稳步推进，公司有望持续受益。公司主要业务覆盖军用无线通讯和民用无线通讯市场，军用市场方面，国防信息化建设有望成为“十四五”的重点方向之一，军工通信领域有望得到重点建设，推动无线通讯产品的需求量持续增长。公司是我军无线通讯装备的主要供应商，产品广泛应用于海、陆、空、火箭军、战略支援部队和武警部队等，是军工通信行业少数能够实现全军种覆盖的公司，未来将受益于军用通信装备的全面发展，实现产品订单的持续放量。民用市场方面，国内铁路部门未来将投产的高铁、城轨、地铁等项目总里程超过4000公里，铁路无线专网通信产品潜在需求旺盛，铁路行业进入壁垒较高，公司是国内铁路无线专网通信领域的领导厂商，地位稳固，行业的快速发展给公司带来了未来的业绩保障。

    　　公司成长性可期，未来业绩有望持续高增。投资建议：公司是我国军用、民用专网无线通信产品和解决方案的核心供应商，研发实力强，产品储备丰富，军用市场覆盖全军种，民用轨交市场的份额居前。随着国防信息化和轨道交通专网通信建设的加速推进，公司未来成长可期。预计公司2020-2022年的营业收入为28.82/37.12/48.78亿元，归母净利润为5.14/6.69/9.02亿元，EPS为0.67/0.87/1.17元，对应PE分别为63/48/36倍，我们谨慎看好公司未来表现，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　国防信息化推进进度不及预期；

    　　国内轨交建设里程数推进不及预期；

    　　市场开拓不及预期。