2020年血制品批签发跟踪:白蛋白进入提价窗口期

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:胡博新/王敏杰 日期:2021-01-22

  投资要点

      2020年血液制品批签发回顾:疫情推动静丙增长,白蛋白国产进口两重天

      白蛋白:2020年全年白蛋白批签发总量5938万支(+ 9.8%),其中国产批签发2102万支(-2.82%),进口批签发3835万支(+18.2%)。2020年Q3-Q4疫情影响传导至供给端,下半年国产白蛋白产品批签发量增速下降明显

      静丙:2020年全年,静注人免疫球蛋白批签发1321万支,同比增长7.17%。2020年Q1受疫情需求推动,静丙批签发大幅增长(+100.57%),2020Q2-Q4,需求端国内疫情控制致增量需求回落,正常诊疗亦处于恢复之中,供给端采浆量下滑传导至产成品,静丙Q2-Q4批签发有所放缓

      2021年血液制品展望:短期看白蛋白进入提价窗口期,长期看资源属性+需求稳步提升

      海外疫情3月爆发并持续,3-10月美国采浆站滚动访问人次下滑50%,国际血制品巨头之一Grifols预计2020年财年采浆量-15%,参考8-9个月的生产和进口检疫周期,预计从2021年初开始影响白蛋白进口。

      2021年国内诊疗秩序恢复,国内市场2021年白蛋白需求量较2020年恢复性增长

      进口白蛋白占国内市场的比例超过60%,而且份额集中,如果进口下降,白蛋白可能供给紧张,价格有望上行,国内血液制品有望实现量价齐升

      投资建议:预计2021年初进入白蛋白提价的窗口期,国产白蛋白迎来量价提升阶段,建议从市场份额与产能提升潜力进行筛选,其中龙头企业更具备定价权,提价更占据主动,在进口供应短缺阶段,更具备产能供给弹性的企业有望抢占更多市场的份额,关注行业龙头和浆量提升高弹性企业,天坛生物、华兰生物、博雅生物、双林生物

      风险提示:浆站采浆量不及预期,产品销售不达预期,新品研发进展不及预期,产品潜在安全性风险