信用利差周报：四部门完善金融机构债委会制度 信用利差普遍收窄

　　本期看点

    　　市场动态: 2021 年1 月16 日，银保监会会同发展改革委、人民银行、证监会制定了《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》（以下简称《工作规程》）。《工作规程》主要包含明确债委会的定位和范围、规定债委会的运作机制、强调债委会的作用三个方面的内容。2020 年下半年，在针对疫情的货币宽松政策逐步退出、融资环境边际收紧的背景下，部分此前高度依赖于债务融资、但自身盈利能力较弱的主体先后发生违约，推动信用风险边际回升。与此同时，违约后续处置进展依旧缓慢，根据中诚信国际研究院的统计，截至2020 年末，全市场违约债券中完成处置债券占比不到17%。本次《工作流程》将银行业债委会制度扩大至非银金融机构，并进一步明确了债委会的运作方式及工作重点，有利于银行和非银金融机构形成债务处置的“合力”，提升债委会债务处理能力和运行效率，在信用风险可能边际抬升的市场环境中有助于有序缓释风险，降低突发性债务风险事件对市场形成的冲击；同时有助于提升违约债券的处置效率、保护投资者权益，助力债券市场的市场化、规范化发展。

    　　宏观数据:2020 年12 月，社融存量同比增长13.3%，增速比上月回落0.3%；人民币贷款余额同比增长12.8%，增速月上月持平； M2 余额同比增长10.1%，增速回落0.6%，M1 余额同比增长8.6%，增速回落1.4%。

    　　货币市场: 上周，央行共开展了规模合计160 亿元的逆回购操作，同时有550 亿逆回购到期；央行对MLF 进行缩量续作，开展5000 亿元的MLF 操作对冲1 月15 日MLF 到期和1 月25 日TMLF 到期。资金价格方面，资金面有所收紧，质押式回购利率全面上行，幅度在3-84bp；长期资金价格方面，上周3 月期Shibor、1 年期Shibor 均下行，二者之间期限利差扩维持28bp 左右。

    　　一级市场: 上周，信用债发行规模较前一周有所增加，各主要信用债品种发行规模均较前一周提升。发行利率方面，各券种发行利率普遍下行。发行利差走势与发行利率基本相同，超短融发行利差多数扩张，其他券种发行利差全面收窄。

    　　二级市场: 上周交投大幅回暖，现券成交总额、日均现券成交额较上周均有提升。上周央行减少逆回购操作规模，周三开始7 天期逆回购规模已缩减至历史新低的20 亿元，同时MLF 操作在连续5 个月净投放后转向净回笼，流动性收紧，利率债收益率在连续下行后有所回调。截至周五，利率债收益率普遍上行，上行幅度最大为3bp；信用债收益率多数下行，但下行幅度较前一周有所下降。