医药行业2020年疫苗批签发总结:后疫情时代 行业持续高景气

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈竹/张若海 日期:2021-01-21

  2020年疫苗批签发情况

      疫苗批签发量未来有望持续增长。庞大的人口基数、人们支付能力的提高和防病意识的增强使得接种疫苗的需求持续增加。近年来,国内疫苗批签发量持续增长,根据中检院披露,2020年合计批签发量为6.5亿支(同比+14%),是近五年的最高值,行业整体增长态势良好;后疫情时代随着人们健康意识的觉醒,将提升疫苗行业的整体接种率,二类苗批签发量有望持续提升。

      一类疫苗批签发占比逐渐下降,二类疫苗批签发量快速扩容。近几年来,二类疫苗批签发量占比持续提升,根据中检院披露,2020年一类疫苗批签发量为3.36亿支,占比52%;二类疫苗批签发量为3.14亿支,占比从2016年的25%跃升到48%。

      分拆增速看,二类苗增速较高。根据中检院披露,2020年二类苗同比增长35%,一类苗甚至出现一定下滑,同比减少1%。伴随着健康意识的觉醒及消费升级,我们判断未来市场增速主要也将来源于二类苗。

      重点公司跟踪

      沃森生物:公司近5年来疫苗批签发量稳步增长,2020年合计批签发量为4467.6万剂(同比+12%)。2020年共7个疫苗品种取得批签发,其中A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗占比最大;13价肺炎球菌多糖结合疫苗共计批签发446.5万剂, 23价肺炎球菌多糖疫苗共计批签发574.5万剂。

      智飞生物:2020年12月续签默沙东代理协议,自研产品稳步推进,公司有望进入新一轮高增长周期。2020年智飞生物合计批签发量为3140.4万剂(同比+45%)。共8种疫苗取得批签发, 其中代理产品四价人乳头瘤病毒疫苗批签发721.9万剂, 九价人乳头瘤病毒疫苗批签发506.6万剂,23价肺炎球菌多糖疫苗共计批签发47.8万剂。

      康泰生物:2020年合计批签发量为1408.7万剂(同比-55%),2020年共4种疫苗取得批签发,其中23价肺炎球菌多糖疫苗合计批签发量为408.5万剂,Hib四联疫苗合计批签发量为556.3万剂。乙肝苗方面,公司由于厂房搬迁,2020年全年批签发量骤降,6月乙肝疫苗获得药品补充申请批件,年底陆续恢复批签发,我们预计公司2021年将全面恢复生产。

      华兰生物:2020年上半年无疫苗批签发,7月开始恢复流感疫苗批签发;2020年全年合计批签发量为2315.3万剂(同比+76%)。共2种疫苗取得批签发,其中流感病毒裂解疫苗合计批签发量为252.9万剂,四价流感病毒裂解疫苗合计批签发量为2062.4万剂。

      投资策略:建议关注具备大品种,产能充沛的龙头企业;新冠疫情有望带来弹性的企业;丰富的研发管线储备的企业。

      投资建议:重点推荐康泰生物(四联苗放量,乙肝疫苗预计2021年复产,与阿斯利康签订腺病毒载体新冠疫苗合作协议)、智飞生物(EC+微卡结核产品放量,代理HPV疫苗销售放量,新冠重组蛋白疫苗进行Ⅲ期临床实验)、沃森生物(13价肺炎疫苗国产替代,二价HPV有望2021年上市,新冠mRNA疫苗进行Ⅰ期临床实验)、华兰生物(流感疫苗放量);建议关注康希诺生物(MCV4上市销售放量,腺病毒载体新冠疫苗进行Ⅲ期临床实验)。

      风险因素:疫苗行业负面政策风险;疫苗研发进度不及预期;疫苗产品降价及销售不及预期风险;市场竞争加剧风险。