中联重科(000157):受益行业需求保持高景气 核心业务板块持续高增长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:钱建江/刘国清 日期:2021-01-21

  事件:公司发布2020年年报预告,全年实现净利润70-75亿元,同比增长60.13%-71.57%。

      受益行业需求保持高景气,业绩实现高增长:2020 年公司预计实现净利润70-75 亿元,同比增长60.13%-71.57%,业绩符合市场预期,主要是受益于国内基建、新能源等下游行业需求保持高景气,产品迭代和环保升级拉动设备需求,公司核心板块产品订单和销量持续高增长。另外,公司严控各项费用支出,随着销售规模增长,平均生产成本和费用率同比显著下降。

      工程机械产品市场地位提升,农机板块销量和利润同比改善:公司核心产品市场竞争力不断增强,体制机制变革充分激发销售队伍活力、提升客户服务能效,混凝土特别是泵车保持“数一数二”地位,建筑起重机销售规模实现全球第一,工程起重机份额达近五年最好水平,挖掘机械和高空作业平台等战略业务形成市场突破。今年疫情后粮食安全提升到重要位置,农机行业开始底部回升,公司通过创新上下游合作模式,不断推出智能、高端新产品,销量和利润率也有同比改善。

      拟定增投向挖掘机智能制造等项目,进一步提升公司综合竞争力:公司拟定增募资不超过52 亿元投向挖掘机械智能制造项目、搅拌车类产品智能制造升级项目、关键零部件智能制造项目等,目前已获证监会增发批文。通过此次定增,公司将提升智能制造水平、提升核心零部件的自给能力,进一步提升公司综合竞争力,促进公司长期发展。

      盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022 年净利润分别为72.09 亿、91.01 亿和96.77 亿,对应PE 分别为12 倍、10 倍和9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:基建项目开工不及预期,农机行业回暖不及预期等