无锡银行(600908)2020年业绩快报点评:利润增速提升 不良环比改善

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华/梁凤洁 日期:2021-01-21

  报告导读

      无锡银行利润增速回升,不良率改善,印证银行业基本面改善趋势。

      投资要点

    业绩概览

      无锡银行2020A 归母净利润同比增长4.96%,增速环比20Q1-3 提升0.6pc;营收同比+10.06%,增速环比-1.9pc;ROE 10.87%,同比下降0.3pc;不良率1.10%,环比-7bp;拨备覆盖率356%,环比+48.6pc。

    业绩点评

      1、利润增速提升。20Q4 单季净利润、营收同比增长7%、5%,增速较20Q3 分别提升4pc、5pc。其中,规模增速进一步提升。20Q4 总资产同比+11%,增速环比+2pc,支撑盈利增长。展望未来,预计2021 年利润增速将逐季改善。

      2、资产质量向好。20Q4 不良率环比下降7bp 至1.10%,创2014 年以来最优水平,判断主要得益于主动做实资产质量叠加实体经济改善下,不良生成压力大幅好转(20H1 无锡银行逾期偏离度已降至43%的上市以来最低位)。拨备覆盖率环比提升+49pc 至356%,风险抵补能力大幅增强。

      3、印证行业趋势。无锡银行2020 年业绩快报再次印证银行业基本面改善趋势:

      盈利增速回升,不良率下行,拨备增厚。后续随着上市银行20A 快报和年报陆续出台,业绩催化将一浪强于一浪,有望持续支撑行情。

    盈利预测及估值

      无锡银行利润增速回升,不良率改善,印证银行业基本面改善趋势。预计2021-2022 年无锡银行归母净利润同比增速分别为+10.37%/+10.82%,对应EPS0.78/0.87 元股。现价对应2021-2022 年7.80/7.04 倍PE,0.84/0.77 倍PB。目标价7.3 元,对应21 年1.0x PB,买入评级。

    风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。