宏观研究数据库:经济回升中关注政策和结构变化

类别:宏观 机构:上海证券有限责任公司 研究员:胡月晓 日期:2021-01-21

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      2020年H2,伴随疫情控制和海内外疫情形势的差异化发展,外需呈现爆发式增长,在出口和投资带动下,工业保持了稳中偏升态势,整体经济运行延续平稳缓回升势头。2021年后,中国经济正式进入了后疫情时代,防控常态化中各方面经济活动全面恢复,预计经济运行热度仍将逐渐上升,后续增长的态势也更趋明了。受基数效应影响,全年经济增速将呈现前高后低态势。

      显然经济运行还具有疫情期间的特征——中外疫情形势差异下,出口保持较高增速,弥补了国内消费疲软的态势,整体经济运行将延续平稳缓回升势头,预计此种状态仍将延续2-3Q。2021年中国经济运行虽然稳中偏升的整体态势不变,但结构性问题也越发突出:楼市泡沫叠加疫情影响,消费增速仍然偏软,经济内在动力仍需多方努力培育。应对性的适合政策仍然是财政偏松下的结构性货币政策,供给侧改革仍需发力,降成本下的利率曲线下移趋势仍将持续。货币政策已由总量转向结构,财政政策转向结构性的客观需要也在上升——十四五规划纲要建议中的建立直接税体系越加快建立,越有利于中国经济渡过转型期,而直接税体系则基本意味着物业税的完善和普及推广。

      基于经济和金融形势的变化,2021年对大类资产配置的建议如下——具有稳定收益、高确定性债券:加大配置;市场运行或呈现结构分化的股票市场,投资价值也将逐渐呈现:积极配置;对于处在转变期、混乱期、分化期的商品市场:适当参与。