电力设备及新能源行业:风光新增装机超预期 开启黄金发展新阶段

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:周然/赵腾辉 日期:2021-01-20

  事件:根据国家能源局,2020 年我国风电新增装机71.7GW、光伏新增装机48.2GW,超出市场预期。

      2020 年抢装推动装机超预期。根据国家能源局,2020 年我国风电新增装机71.7GW,同比增长178.4%,其中12 月新增装机47.1GW,同比增长407.3%;光伏新增装机48.2GW,同比增长60.1%,其中12 月新增装机22.3GW,同比增长83.7%,超出市场预期。我们认为主要原因是,2021 年开始光伏及陆上风电将全面开启平价,运营商在2020 年底尽力抢装。

      央企纷纷布局光伏,提供新动能。央企纷纷发布新能源装机规划,如国家能源投资集团、中国华能集团、中国华电集团、国家电力投资集团、中国大唐集团、三峡集团等,均积极布局“十四五”光伏,为产业提供了新的动能。我们预计2021 年全球新增光伏装机有望达到160GW(国内50GW、海外110GW),行业向上势头确定性强。

      陆风不必过分悲观,海风进入抢装期。对于陆风领域,随着分布式、北方大基地等平价项目的推进,项目储备丰富,可支撑未来几年国内风电装机容量增长,不必过分悲观。对于海风领域,存量项目有望加速落地,行业仍处于快速发展期。整体来看,风电整体装机短期趋于平缓,未来随着抢装影响淡化有望逐渐回升。

      碳中和打开中长期成长空间。我们认为,为了实现“碳中和”目标,我国在发电端的努力必不可少。我们假设2025 年非化石能源占一次能源消费比重达到18.5%-20%,2030 年非化石能源占一次能源消费比重达到25%,我们预计“十四五”光伏年均新增装机74-100GW,风电年均新增装机22-37GW;“十五五”光伏年均新增装机112-138GW,风电年均新增装机37-52GW。

      投资策略:把握平价后的新能源成长新阶段。整体来看,在碳中和的背景,新能源发电进入了10 年新的成长周期,配置价值提升。(1)光伏:

      建议关注3 条主线,一、一体化布局有利于实现更低的成本,获得更高的利润空间,从而在激烈的竞争中脱颖而出;二、在需求回暖的背景下,胶膜、玻璃等辅材的供需偏紧态势有望延续;三、在逆变器领域,国内企业凭借优秀的产品性价比,有望实现国产替代,加大出口规模。(2)风电:

      建议关注2 条主线,一、受益大型化、海风、海外出口占比提升的优质零部件企业;二、业绩逐渐回暖的风机整机企业。

      核心标的:(1)光伏:隆基股份(601012.SH)、通威股份(600438.SH)、阳光电源(300274.SZ)、福斯特(603806.SH)、福莱特(601865.SH)、东方日升(300118.SZ)等;(2)风电:明阳智能(601615.SH)、中材科技(002080.SZ)、日月股份(603218.SH)等。

      风险提示:电力需求下滑的风险;新能源发电消纳能力不足的风险;竞争加剧导致产品价格持续下行的风险;补贴下滑导致行业增长放缓的风险。