农林牧渔行业跟踪:出栏目标基本达成 产能储备步履不停

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:程诗月 日期:2021-01-20

  猪价呈现旺季反弹趋势。前五大生猪养殖企业牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份12 月育肥猪销售均价分别为30.2/32.6/31.0/31.6/30.3 元/公斤,环比变化分别为+14.6%/+11.7%/+9.9%/+10.3%/+7.6%,猪价在12 月份表现强势,各养殖企业销售价格环比11 月份反弹十分明显。

      大部分企业月度出栏大幅增长。十一大生猪养殖企业牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农、龙大肉食12 月生猪销售量,除天邦股份外,各企业均实现不同幅度的出栏环比增长,其中金新农、大北农、天康生物、牧原股份和正邦科技环比增幅居前。

      为保全年出栏目标,单月出栏均重下滑。公布了月度出栏体重的公司包含牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、金新农,12 月出栏均重分别为84.0/127.6/120.6/76.2/72.1/129.2/128.3/116.5 公斤,除天邦股份外,各家出栏体重环比均出现下滑,下滑幅度从2.3 公斤-19 公斤不等。

      可以看出,各公司为了保证全年出栏计划,在年底存在抢出栏的行为。

      全年出栏目标基本达成,市场集中度进一步提升。除温氏股份外,各上市企业均实现出栏同比的大幅增长,其中新希望、傲农生物和金新农年度出栏实现翻倍以上增长,公布了出栏计划的企业大部分完成了此前的全年规划。非瘟带来机遇与挑战,行业市场格局出现了较大变化:牧原股份超越温氏股份坐上了行业头把交椅,成为了2020 年唯一出栏量过千万的企业。头部企业经过了防治非瘟的经验积累和生物安全设备、流程的全面升级之后,2020 年已经先于行业走出疫情阴霾,出栏总量逐季提升,行业性集中度提升的趋势正在逐步兑现。

      新年蓄势待发,产能储备步履不停。头部企业的产能扩张和储备速度已经远超行业平均水平。各上市企业产能储备在Q4 进一步加码,2021 年蓄势待发。据牧原股份12 月销售数据公告显示,公司截止年末具备能繁母猪存栏262.4 万头,后备母猪存栏131.9 万头,合计近400 万头。正邦和新希望也有超过200 万头的产能储备,2021 年计划出栏2500 万头,新一年出栏计划目标持续翻倍增长,丰厚的产能储备为今年出栏持续高增奠定了基础。

      上市企业经过了2020 年的经营积累和外部融资,2021 年高速规模扩张仍将持续。从短期看,头部企业有望通过持续的成本优化和出栏成长,兑现以量补价逻辑;中长期看,规模扩张是把握行业集中度提升黄金期,提升市占和话语权和必然选择,建议持续关注养殖企业两大核心要素:规模与成本。

      风险提示:畜禽价格波动风险,上市企业出栏量扩张不及预期,疫情风险,企业成本控制不及预期等。