快递行业12月数据点评:电商件领域竞争依旧激烈 行业CR8继续下探

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:曹奕丰/李蔚 日期:2021-01-20

  事件:

      1) 国家邮政局公布12 月份行业数据,12 月快递业务量完成92.5 亿件,同比上升37.4%,其中同城、异地、国际件业务量分别同增2.5%、44.7%和27.1%,单件收入分别同增0.6%、-17.4%和5.8%;行业CR8 为82.2,环比下降0.2%。

      2) 申通、圆通、韵达、顺丰四家A 股上市公司发布经营月报,12 月业务量同比增速分别为25.9%/45.7%/37.0%/49.0%。

      点评:

      业务量层面:去年12 月快递行业完成业务量92.5 亿件,同比增长37.4%,增速较11 月有所下行,但依旧处于高增长区间。

      行业去年受疫情影响需求有较快增长。全年增速约31%,但若排除疫情影响最严重的前3 个月,去年4-12 月的业务量同比增长超过35%。受去年高基数效应影响,预计今年行业整体增速会低于去年水平。

      上市公司方面,顺丰在去年高基数的情况下依旧维持了近50%的增长,特惠件的强势扩张依旧在继续。通达系快递方面,三家上市公司的增速并没有与行业增速拉开明显差距。以极兔为主的行业新进入者较快的增速抬高了行业整体的增速,同时也使得行业的集中度呈现阶段性下行的趋势。

      单件收入层面:同城件单价基本稳定,但异地件大家持续下探。今年10月开始,异地件单价与同城件单价已经持续3 个月倒挂(异地件均收入低于同城件均),说明行业的价格竞争依旧激烈。

      随着11 月电商旺季过去,需求下降,电商件快递的单件收入小幅下行。

      行业依旧处于较为激烈的价格竞争中,可以看到各公司单件收入同比依旧有明显下降。预计在行业进入寡头垄断格局之前,价格竞争很难停息。

      竞争格局变化:行业CR8 连续几个月缓慢下降,主要是极兔等行业新参与者的快速扩张导致的。目前极兔依托拼多多的大量订单,日单量冲击2000 万单,对原有行业格局产生冲击。现阶段上游电商企业对于快递电商件领域施加的影响越发明显,行业集中度的提升短期会因此放缓。

      风险提示:疫情持续时间超预期,行业价格战加剧;人力成本大幅攀升;电商消费意外遇冷;政策面变化等。