欧普康视(300595)2020年业绩预告点评:业绩超出市场预期 量价齐升动力强劲

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/黄卓 日期:2021-01-20

  事件:公司披露2020年业绩预告,报告期内预计实现归母净利润3.99~4.60亿元亿元,同比增长30~50%;预计实现扣非后归母净利润3.61~4.14亿元,同比增长35~55%;基本每股收益0.66~0.77元,业绩超出市场预期。

      点评:

      2020年Q4扣非后归母净利润实现翻倍增长,疫情后呈现逐渐加速态势。按照业绩预告中值计算,公司2020Q4实现归母净利润1 52亿元,同比增长94.62%;实现扣非后归母净利润1.32亿元,同比增长103.31%,疫情后公司业绩呈现出逐渐加速的趋势。

      量价齐升动能强劲,疫情常态化下有望进步夯实坨头地位。公司Q4业绩实现大幅增长主要原因可能与外资品牌供应紧张,公司抢占外资高端品类市场,提升客单价有较大关系。此外,公司抓住疫情后需求恢复的趋势,加大终端布局,营销规模显著扩大。我们认为,疫情常态化的背景下,青少年网课用眼压力持续增大,本土品牌供货效率优势愈发明显,公司有望受益市场容量扩大和国产比例上升两大逻辑,龙头地位进一步夯实。

      视光门诊业态有望打破市值天花板,眼视光综合服务商引领行业风潮。公司已布局全国的数百家视光中心、视光门诊,着力打造的眼视光综合服务商业态已初具规模。未来社区化的视光诊有望成为主流业态,兼具近视筛查、处方开具、验配复查等功能。假设角膜塑形镜渗透率达到10%,三分之--验配在视光中心(门诊)进行,视光终端总规模可达到240亿元收入、60亿元利润的规模,其中社区化视光终端和院边终端的比例约为5:3,即社区化终端的收入规模可达到约150亿元,利润达到接近40亿规模。假设欧普凭借先发优势抢占40%市场,则有16亿社区化终端利润,新业态下公司市值天花板有望被打破。

      盈利预测、估值与评级:公司作为国内角漠塑形镜龙头,随着产业链布局深化,将充分受益行业高景气,成为视光综合服务商。考虑到公司业绩超预期,龙头地位加强、视光中心贡献度有望上升,上调公司 2020~2022年EPS预测为0.70(+0.06)/1.03(+0.12)/1.41(+0.18)元,现价对应2020~2022年PE为123/84/62倍,维持‘增持’评级。

      风险提示:主营业务单一;竞争加剧致违规推广风险;上游供应商集中。