深度*行业*机械设备-锂电设备行业专题二:复盘2020年 锂电设备行业景气度将持续上行

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陶波/杨绍辉 日期:2021-01-20

  2020 年,尽管受到新冠疫情的影响,但是全球新能源汽车销量在供需两方面因素的共同推动下仍然保持高景气。同时,下半年动力电池装机量显著回暖,行业格局仍在优化,主流电池厂扩产意愿强烈。预计绑定主流电池厂的头部锂电设备公司的2020 年全年业绩增速将出现拐点,同时充足的在手订单将为2021 年全年的业绩增长奠定基础。

      支撑评级的要点

    电动化趋势持续深入,锂电设备行业景气度持续上行。从终端销量、动力电池和设备公司三个环节出发复盘2020 年新能源车产业链的边际变化,我们认为:随着电动化趋势不断深入,锂电设备行业景气度持续上行。2020 年,动力电池各环节龙头公司股票价格均大幅上涨,但先导、杭可估值提升幅度较小。与此同时,预计绑定主流电池厂的头部锂电设备公司的2020 年全年业绩增速将出现拐点,同时充足的在手订单将为2021 年全年的业绩增长奠定基础。

    全球新能源汽车销量在供需因素共同推动下保持高景气。根据中汽协,2020 年中国新能源汽车销量创新高。根据EV sales,2020 年1-11 月,全球电动乘用车累计销量237.07 万辆,同比上升35%,预计电动化率将持续提升。从供给端看,一方面,动力电池价格持续下降带来新能源汽车成本的降低,另一方面,造车新势力、传统车企共同发力推动新能源车吸引力大大增强。从需求端看,各国政策大力推广新能源车,国内外政策的碳中和倾向十分明确。

    动力电池行业格局优化,头部电池厂是本轮扩产的主力。据SNEResearch,2020 年全球动力电池装机量达到137GWh,同比增长17%,行业整体集中度提升,LG 化学与宁德时代竞争愈发激烈。国内方面,下半年动力电池装机量迅速提升,全年装车量超2019 年,行业集中度也在提升,且2020 年磷酸铁锂、圆柱电池占比有所提升。从扩产情况看,一方面主流电池厂扩产的能力更强,另一方面技术路线仍未统一,且除动力外,储能、3C 等各类电池均有较大幅度的扩产。

    龙头设备公司订单饱满,积极扩产应对需求放量。2020 年,以宁德时代为代表的主流电池厂扩产速度显著加快,绑定大客户的锂电设备公司普遍订单充足、排产饱和,2020 年3 季度以来,赢合科技、先导智能、海目星等8 家公司先后公告收到宁德时代的设备订单。同时,先导智能、星云股份、海目星、杭可科技等锂电设备公司纷纷扩产,为需求放量进行充足储备。

      投资建议

    锂电设备行业未来增长空间大、确定性强,下游动力电池行业趋向集中,考虑到锂电设备具有较强的客户粘性,重点关注绑定大客户、具备技术优势的龙头公司。

      评级面临的主要风险

    核心客户项目建设不达预期、疫情对全球新能源汽车产业的影响。