欧普康视(300595):赛道优质行业领先 再次验证成长性和确定性

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/代凯燕 日期:2021-01-20

  事件:公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润3.99~4.60 亿元,同比提升30%~50%;实现扣非后归母净利润3.61~4.14 亿元,同比提升35%~55%。预计2020 年非经常性损益影响净利润约3735 万元,其中对外捐赠1200 多万元。

      在一季度线下验配终端长时间关闭的情况下,公司业绩的高增长预计主要来源于:

      从收入端来看,①青少年近视率高企,角膜塑形镜的刚性需求得以充分展现,此外除了预期内的原有客户续配镜片外,在疫情期间电子产品使用大量增加的情况下,青少年近视情况趋于严重,医院验配的新客比例增加;②持续收购经销商和视光终端,扩大收入规模,绑定下游渠道扩大竞争优势;③实现护理液自产,配套产品的销售额或大幅提升。

      从利润端来看,①随着公司产品的更新换代和DV 高端系列的推出,以及收购下游经销商和视光提高公司在利润分配环节的占比,预计角膜塑形镜的毛利率将进一步提升;②今年自产护理产品加速放量,利润率预计将进一步提升;③规模优势提升,各项费率预计将有一定下;④当期企业所

      从公司的中长期发展来看:1)角膜塑形镜赛道优质,渗透率较低,行业稳步增长且成长空间广阔;2)行业壁垒明确竞争有序,公司优势显著市占率企稳:公司渠道覆盖广,且自有终端将成未来持续开拓市场的关键,公司展现强执行力快速布局,在优势省份形成绝对掌控力;深耕行业十余年,品牌知名度打响,产品安全性值得信赖,培养大量技术人才;3)公司产品持续更新换代,积极布局眼科产业链,中长期发展可期。近日公司新材料角膜塑形镜进入临床阶段、获得荧光素钠眼科检测试纸注册证,在主业和全产业链的研发和布局稳步进行。

      盈利预测与评级:公司所处细分行业赛道优质成长空间大,在行业内具备竞争优势,且在核心主业高增长的同时扩容视光全产业链。我们看好公司的短中长期发展,我们上调公司2020-2022 年归母净利润预测分别至4.31、5.89、8.07 亿元,EPS 分别为0.71、0.97、1.33 元,对应2021 年1 月19日收盘价的PE 为122.2、89.5、65.3 倍。维持给予公司“审慎增持”评级。

      风险提示:市场竞争加剧、近视矫正竞品上市、投资收益不及预期等。