医药行业周报:自上而下甄选赛道 业绩和估值斟酌个股

类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:陈晨 日期:2021-01-20

  投资要点:

      本周行情

      本周,申万医药生物板块下跌3.28%,沪深300 指数下跌2.84%,医药板块跑输沪深300 指数0.44 个百分点,涨跌幅在申万28 个一级子行业中排名第21 位。六个子板块中,仅医药商业板块上涨,涨幅为0.11%,生物制品和化学制药板块跌幅居前,分别下跌6.42%和2.86%。截止2021年1 月19 日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM 估值为45.20倍,相对于剔除银行股后全部A 股的估值溢价率为64.08%。个股涨跌方面,亚太药业、同和药业和诚意药业涨幅居前,振东制药、天坛生物和甘李药业跌幅居前。

      行业要闻

      1 月18 日,山东省医保局发文提出2021 年底前实现行动不便老年人复诊的“线上问诊”、“线上续方”、“线上医保结算”、“线下送药上门”服务。

      通过/视同通过一致性评价品种及企业

      本周,共计27 项药品批准通过/视同通过一致性评价(完成审批或发件),包含14 项注射用类型,10 项为以新注册分类形式视同通过。其中2020年上半年城市公立医院(下同)销售规模过十亿的品种有多个,其中:1)本周朗天药业(湖北)过评的注射用艾司奥美拉唑钠(12.51 亿元),上半年市场主要由阿斯利康(53.35%)、正大天晴(26.70%)、奥赛康(12.95%)等供应,该品种已纳入第四批集采,目前过评企业还有重庆莱美、正大天晴、廊田药业、赛隆药业;2)海思科过评的脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液(脂肪乳氨基酸葡萄糖为10.44 亿元),上半年市场主要由费森尤斯卡比华瑞制药(70.53%)、四川科伦(17.13%)供应;3)恒瑞医药过评的盐酸右美托咪定注射液(11.00 亿元),上半年市场主要由扬子江(84.69%)、江苏恒瑞(9.02%)、恩华药业(4.07%)等供应,目前过评企业有扬子江、国药工业、恒瑞医药三家;4)江苏天士力帝益药业的二甲双胍片(内服剂型13.40 亿,其中片剂12.62 亿元),目前已有34家企业过评且已纳入集采,竞争激烈。总体而言仿制药市场竞争愈加激烈,尤其是市场规模较大的品种。

      投资策略

      随着医改政策的逐步明晰,医药行业确定性愈加明显,同时行业将迎来估值切换,行业高景气业绩快增长的子领域将更受关注,我们认为可逢低进行战略配置,建议投资者关注疫苗、创新药及创新器械领域以及连锁药店龙头企业:疫苗领域调整已较为充分,可适当给予积极预期,比如智飞生物(300122);疫情后周期公共卫生补短板势在必行,新一轮医疗器械采购周期即将展开,具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益,比如迈瑞医疗(300760)、安图生物(603658)等;创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点,建议持续关注恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、泰格医药(300347);“两定”新规出台,定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品,利好龙头连锁药店,比如益丰药房(603939)、一心堂(002727)。

      风险提示:外部市场风险;药品/耗材降价风险;药物研发不达预期。