半导体设备行业跟踪分析:台积电资本开支大幅上扬 设备需求景气上行

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/周静/朱宇航 日期:2021-01-20

台积电20Q4 产能利用饱满,展望21 年需求仍然强劲。台积电披露20Q4 业绩,受益于5G 和HPC 强劲需求,公司20Q4 产能利用率处于非常高的水平, 毛利率进一步抬升至54%, 超出此前预期(51.5%-53.5%)。台积电预测21 年全球半导体行业(不包括存储器)增长8%左右,晶圆代工行业增长10%左右,显示下游需求仍然强劲。

    公司上调2020-2025 年长期收入增长率至10%-15%。

    台积电21 年资本开支大幅上扬,指引设备需求景气上行。出于对行业大趋势的判断,为了捕捉未来新一轮增长机会,公司预计未来几年将保持更高的资本密集度。根据台积电20Q4 法说会,公司21 年资本开支预算在250-280 亿美元,大超市场预期,较20 年的172 亿美元增加45%-63%,其中约80%将用于先进工艺技术,约10%用于高端封装及光罩制作,另外约 10% 是用于特殊制程上。

    自主化加速,国内半导体设备行业迎来全面发展。17 年以来国内半导体设备行业的国产化持续加速,根据测算2019 年中国本土半导体设备国产化率水平7.2%,未来仍有很大提升空间。进入2021 年行业迎来的积极变化:(1)需求可见度进一步增加。一方面,以长江存储为代表的存储器厂将在2021 年保持更为密集的产能扩充步伐;同时在晶圆代工领域,下游需求景气正推动投资遍地开花,特别是成熟制程与特殊工艺领域,这些领域的设备国产化更为深入。(2)国产装备在产品和客户方面的进展积极。从20 年3 季报情况看,国内半导体设备企业普遍订单充足,不仅成熟的一线设备企业、更多的新进设备企业在订单方面都得到了较大突破,经历前期2-3 年技术储备和市场培育,有望在业务和盈利方面迎来大幅改善。

    投资建议:中国半导体产业的自主化过程已经开启,虽短期面对不确定性,但挑战与机遇共存,半导体设备国产化空间广阔。当前阶段,投资关注两条线:(1)重点关注成熟的一线设备,包括北方华创(广发电子覆盖)、中微公司*、华峰测控*;(2)关注新进设备企业。结合企业目前进度和赛道未来的空间和格局,我们认为检测、清洗、镀膜、长晶设备领域有较大增长机会,重点上市企业包括晶盛机电、精测电子*、至纯科技等。(带*的为和广发电子联合覆盖)

    风险提示:部分自美国出口的设备、配件及原材料供货期存在不确定性;国内晶圆厂在海外封锁下投资进度不及预期;下游行业景气度不及预期;国内设备研发进展不及预期;专利和技术侵权风险。