韦尔股份(603501):业绩持续高增长 手机与汽车CIS打造公司双引擎

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2021-01-20

  事件:

      公司于1月18日发布2020年年度业绩预增公告,预计2020年度实现归母净利润实现24.5亿元至29.5亿元,同比增加426.17%到533.55%,实现扣非净利润20亿元至25亿元,同比增加498.44%到648.05%。

      投资要点:

      高像素+多摄持续渗透,豪威0.7μm 64B创新产品引领行业新潮流公司OV48C作为Mi 10 Ultra后置主摄于2020年8月登顶DxOMark,标志豪威技术实力已具备高端手机竞争力,有望在高价值领域进一步扩张。同时,公司于3Q20推出全球首款64MP/0.7μm小像素OV64B产品,并于4Q20成功应用于OPPO Reno5等机型,预期依托该产品高性价比对目前主流48MP/0.8μm产品进行高效迭代升级,在中端价位快速提高市占率。

      汽车CIS有望复刻手机CIS大体量高增速,韦尔作为TOP2供应商受益行业高景气将迎新一轮发展周期

      受益ADAS系统发展与自动驾驶需求,单车摄像头数量快速提升,有望从平均单车低于2颗提升至10+颗。同时自动驾驶向L5发展中对解析度的需求也会带动摄像头分辨率的提升。根据Yole预计,全球车载CIS规模有望在2025年增至81亿美金,CAGR达18%。豪威2019年在汽车CIS领域市占率约为30%,依托消费电子端快速的产品迭代能力与产能优势,公司有望在市场快速扩张期抢占更高的市场份额。

      盈利预测

      我们基于四季度高景气对盈利情况作出了调整,预期公司2020-2022年实现归母净利润25.43、43.19、59.45亿元,对应2020-2022年PE为107x、63x、46x,公司兼具短中长期高成长动能,维持公司推荐评级。

      风险提示

      下游需求不及预期,产品迭代不及预期,下游客户导入不及预期。