12月产业在线空调数据点评:12月内销/出口同比负6.5%/+30.2%

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林寰宇/王森泉 日期:2021-01-20

12 月出口继续维持高景气,带动总销量同比+8.0%根据产业在线数据,2020 年12 月家用空调总销量1156 万台,YOY+8.0%,内销606.7 万台,YOY-6.5%;出口549.3 万台,YOY+30.2%。1-12 月累计家用空调销量14146.4 万台,YOY-6.1%,内销8028.1 万台,YOY-12.9%;出口6118.4 万台,YOY+4.7%。12 月内销表现虽较为平淡,但部分由于前期高基数影响,2020 年全年来看,行业经过激烈的价格竞争洗牌,龙头企业在应对市场冲击并保持营销资源投放方面持续领先,品牌集中度继续提升,全年三大龙头内销份额均获提升。出口业务上龙头战略的差异明显,美的、海尔表现更为领先。

    内销:格力、海尔份额同比提升

    根据产业在线数据,2020 年12 月内销606.7 万台,YOY-6.5%,零售表现偏弱,空调内销出货也有所回落,同时由于2020 年春节在1 月,部分内销订单前置至2019 年12 月完成,导致内销同比基数较高。从单月表现来看,格力同比虽有下滑,但表现仍好于行业,海尔内销出货量同比增长,格力、海尔份额均获提升,美的单月内销表现弱于行业,份额微降。

    出口:继续高增

    根据产业在线数据,2020 年12 月出口549.3 万台,YOY+30.2%,继续延续了9 月以来双位数的增长态势。海外订单转移态势较为积极,在汇率与成本压力增大的情况下,空调产品价格提升或在2021 年有所提升,基于此,海外经销商提前锁价备货的动力较大。我们继续看好国内空调产业链基础,2021Q1 空调出口企业有望继续实现出口高增。

    市场零售价格提升,有望驱动出货价格提升

    2020 年12 月,国内空调零售市场依然偏淡,较长周期的电商节促销活动边际拉动作用已经明显减弱,12 月线上、线下零售量均出现同比下滑,但空调零售数据显示,12 月线上、线下空调零售均价分别同比回升20%、9%左右,继续延续11 月的均价提升态势,在零售端价格企稳回升的情况下,有望驱动内销出货价格提升。

    全年内销龙头内销份额均获增长,21Q1 竞争趋缓、业务盈利预期提升2020 年全年来看,下半年内销竞争有所缓和,6 月以来出口维持同比增长,但整体上,美的、海尔内外销表现均更为领先,全年内外销份额均有所提升,而格力虽然受到渠道改革及出口战略调整影响,全年总销量份额出现下滑,但下半年内销恢复较为明显,全年内销份额依然微增。我们预计在行业价格步入上行周期和及龙头出货表现继续领先的情况下,21Q1 龙头盈利边际改善或更为明显,有望继续修复报表盈利表现。

    风险提示:行业景气度下行;竞争加剧;出口外贸政策风险;疫情向海外扩散。