2020年12月社会消费品零售数据点评:12月社零同比+4.6% 可选继续高增但部分增速有所回落

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:陈雯/李滢/王鹏 日期:2021-01-20

2020 年12 月我国社会消费品零售总额40566 亿元,同比+4.6%,较11月增幅-0.4pct;2020 年社会消费品零售总额391981 亿元,同比-3.9%。

    其中,第四季度社会消费品零售总额同比增速恢复到+4.6%,已经接近前几年的水平。(1)细分品类:12 月烟酒类(+20.9%)、金银珠宝类(+11.6%)、家电音像类(+11.2%)、化妆品(+9.0%)等可选消费继续高增,但通讯器材、化妆品、金银珠宝增速较11 月有所回落。2020 年粮油食品类(+9.9%)、文化办公用品类(+5.8%)等必选品类在疫情下则表现稳健。(2)网上:2020 年全国网上零售额117601 亿元,同比+10.9%。其中,实物商品网上零售额97590 亿元,同比+14.8%,其中,吃/穿/用类商品分别同比+30.6%/+5.8%/+16.2%。伴随疫苗研发进展良好、双循环格局下的政策刺激、居民收入稳步上升等多因素提振内外需,展望明年国内消费有望迎来全面复苏;短期受春节消费需求推动将形成新增长点。近期建议关注休闲食品、黄金珠宝、化妆品、小家电等行业的投资机会。

    投资要点:

    总体:受疫情影响,2020 年社零总额同比负增长,但随着消费稳步恢复,12 月社零同比已恢复至+4.6%。2020 年社会消费品零售总额391981 亿元,同比-3.9%。其中,12 月我国社会消费品零售总额40566亿元,当月同比已恢复至+4.6%,较11 月增速-0.4pct,主要是受12月份国内部分地区出现疫情复燃影响,以及双十一大促后12 月需求放缓所致。按地区分类,乡村恢复好于城镇。2020 年,城镇消费品零售额339119 亿元,同比-4.0%;乡村消费品零售额52862 亿元,同比-3.2%,其中,12 月城镇消费品零售额34072 亿元,同比+4.9%;乡村消费品零售额5442 亿元,同比+5.6%。

    细分:12 月可选消费继续高增,但部分增速有回落,2020 年必选消费表现稳健。12 月通讯器材(+21.0%)、烟酒类(+20.9%)、金银珠宝类(+11.6%)、家电音像类(+11.2%)、化妆品(+9.0%)等可选消费继续高增,但通讯器材、金银珠宝、化妆品增速较11 月有所回落;2020 年全年,粮油食品类(+9.9%)等必选品类在疫情下则表现稳健,而通讯器材(+12.9%)、化妆品(+9.5%)等可选则延续高景气度。

    网上:12 月增速放缓,2020 年全国网上零售额同比+10.9%,实物商品网上零售额占比提高。根据我们的测算,12 月全国网上零售额12227 亿元,同比+7.5%,较11 月增幅-3.9 个pct,主要是双十一大促后12 月需求放缓所致。2020 年,全国网上零售额117601 亿元,同比+10.9%。其中,实物商品网上零售额97590 亿元,增长14.8%,占社会消费品零售总额的比重为24.9%(较2019 年提升4.2pct,显示部分消费从线下转移至线上);在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别+30.6%、+5.8%和+16.2%。

    风险提示:疫情二次爆发、经济下行、政策风险。