通信周报2021第3期：上海经信委推进IDC建设 运营商宽带市场多重突破

行情回顾：本期（2021.01.11-2021.01.15）沪深300 指数下降0.68%，收于5458.08 点。创业板指下降1.93%，中小板指数下降2.03%。通信（申万）指数本期上涨1.65%，收于2121.54，位于申万28 个一级行业第4位。细分行业看，通信运营板块涨幅最大，涨幅为5.52%。

    行业动态分析：

    宽带进入存量竞争时代，多重突破口有望实现业绩改善三大运营商宽带接入用户数创新高，总数达4.53 亿户。据三大运营商数据显示，截至2020 年11 月末，三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达4.53 亿户，突破全国家庭总数天花板，其中中国移动/联通/电信接入用户数分别达2.09/0.86/1.58 亿户，同比增长11.49%/2.34%/2.87%，环比增长1.02%/-0.74%/0.25%，分别较10 月新增210.5/-64.8/39 万户。宽带收入方面，截止2020H1，中国移动/联通/电信宽带经营收入分别达364/219/353 亿元，分别同比增长10.6%/5.9%/0.5%。ARPU 分别达35.4/43/44.2 元，同比增长1%/2.87%/8.1%。

    运营商宽带市场已由增量时代进入存量竞争时代，多重方式有望助力破局。首先，宽带向乡村市场下沉，可借力国家政策红利扩大地域覆盖抢占乡村市场。其二，借助住建局、市场监管局和通信管理局等监管部门的执法力量，强制打破运营商小区垄断格局，另一方面可积极推进无线电、无线光缆等技术，以避开小区现有管道线路建设规划不足、建筑物线路改造难度大、物业实施基础设施管制等问题，解决竞争者宽带线路难以接入现状，突破管道与线路限制。其三，运营商或可大力拓展宽带的延伸业务如IPTV 等，助力宽带价值产业链延伸。其四，运营商或可进一步增加相关业务粘合度，进一步扩大触点有效续费率。

    上海经信委推进数据中心建设，我国IDC 建设高效高质量并行上海市经信委发布通知，数据中心新建项目推进加速，下游相关产业发展同步提升数据中心建设需求。据上海市经信委近日发布的“上海市经济信息化委关于加快新建数据中心项目建设和投资进度有关工作的通知”显示，为进一步落实“新基建”总体任务，要求加速推进18 个新建数据中心项目的建设和投资进度，其中分别要求2019 年11 月获批的6个项目和2020 年6 月获批的12 个项目于2021 年3 月底前和2021 年9月底前完成建设并交付使用。

    中国数据中心建设高效，规模有望大幅扩张。据中国信通院及开放数据中心委员会共同编制的《数据中心白皮书（2020 年）》数据显示，市场规模方面，2019 年中国IDC 市场规模达878 亿元，2017-2020 年CAGR 约26%,预计未来仍维持高速增长趋势，据白皮书中预测，2021 年IDC 市场规模将达1500 亿元，十四五末有望超4000 亿元。市场份额方面，电信运营商和第三方IDC 服务商系我国数据中心市场主要参与者。截至2019年，三大运营商共占我国IDC 市场约60%的市场份额，其中中国电信市场领跑，占比高达29%。此外，第三方运营商市场集中度较高，前十大第三方运营商共同占据第三方IDC 市场约45%的份额。数据中心建设方面，7 年间，我国数据中心总体规模快速增长。截至2019 年底，在用数据中心机架总规模达315 万架，近五年年均增速超30%。其中，大型以上数据中心数量超250 个，机架总规模达237 万架，占比超过70%；规划在建大型以上数据中心数量超180 个，机架规模超300 万架，增长势头迅猛。数据中心PUE 方面，我国数据中心能效水平不断提升，截至2019年底，全国现有超大型数据中心/ 大型数据中心平均PUE 分别达1.46/1.55；规划在建数据中心平均PUE 达1.41，其中超大型/大型数据中心平均设计PUE 分别为1.36/1.39，且预计未来几年将持续下降，我国绿色数据中心案例全球领先，多个数据中心在“开放数据中心委员会”与“绿色网格”联合开展的数据中心绿色等级评估中获得AAAAA 等级。

    光纤需求有望回升，行业垂直整合进行时

    运营商需求回暖，预计2021 年光纤光缆需求增长7%。2020 年受新冠疫情的影响，运营商缩减资本开支，减慢固网和5G 网络的建设，同时海外市场部署进度放缓，导致2020Q1、Q2 的光缆需求量分别为1 亿芯公里/1.14 亿芯公里，同比降低12%/6.3%。随着疫情缓解，运营商恢复网络建设进度，2020Q3 光缆需求量上升至1.29 亿芯公里，同比增长4.6%。据CRU 线缆主管Michael Finch 表示，目前全球经济逐步复苏，运营商建设进度逐步恢复，预计2021 年全球光纤光缆需求将同比增长7%，未来几年将保持稳定的增长趋势。

    光纤行业呈现价格竞争，马太效应显著。2020 年光纤价格继2019 年大幅下降的基础上再度降低，中国移动集采普通光纤价格跌破20 元每芯公里，中国电信由于产品规格原因，使得光纤厂商成本增加，厂商利润空间进一步压缩。据中国通信企业协会国内光纤光缆市场会议数据显示，2019 年国内光纤的平均产能利用率为66%，整个行业仍处于买方市场，短时间内光纤厂商无法规避市场价格竞争。因而不少厂商选择推迟或不再增加产能，中小厂商将慢慢被淘汰，行业将呈现马太效应。

    光纤厂商开启新一轮垂直整合，不断拓宽发展赛道。2018 年以来，中国光纤厂商开始新一轮的垂直整合。一是向光模块进军，例如2019 年10月特发信息收购华拓光通信64.64%股权，完成公司向非线缆行业延伸的产业升级；2020 年1 月长飞收购光恒通信51%股权，内生外延布局光模块等。二是发力海洋市场，2020 年3 月亨通光电收购华为海洋51%股权，在完善光通信产业链基础上，增加海缆通信业务；2020 年9 月，中天科技拟分拆海缆子公司进行独立上市，持续增强公司海缆业务的竞争力。

    另外，部分厂商垂直整合还涉足设备、天线等细分领域。各大光纤厂商依托自身优势，包括技术优势、运营优势和客户资源优势等，涉足全行业多领域，深化行业垂直整合，尝试扩大经营规模和利润空间，以拓宽自身发展的跑道。

    团队核心观点：

    5G 建设方兴未艾，我国5G 投资强势显著高于全球，2020 中国电信设备厂商全球市场份额持续扩大，5G 肩负支持数字经济以及驱动自主ICT 以及底层芯片技术重任，作为新基建重点有望持续受益。建议持续关注基本面边际向好、估值位于底部且远低于全球主流运营商水平的中国移动、中国联通、中国电信。此外，5G 产业链核心受益标的还包括核心通信设备商中兴通讯、烽火通信，5G 光模块龙头光迅科技、以及相关公司华工科技等。此外5G 作为新基建的重点，预计相关5G 原生应用的扶持政策将相继推出，建议关注5G 消息龙头梦网集团、高速宽带连接模组龙头广和通等。

    十四五规划要求坚持创新的核心地位，预计加大对包括 5G、人工智能、大数据在内的“新基建”投资。云计算作为国家“新基建”战略的重要一环，有望打开行业高速发展新篇章，产业链上下游厂商有望充分受益。此外，各地方IDC 政策相继出台促进数据中心产业快速健康发展，强烈推荐资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据，相关公司还包括深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港（未覆盖）。此外，受疫情的全球影响，海外互联网厂商的带宽容量近期面对巨大压力，数据中心升级进度或将加快，相关设备端及上游器件全面开启向上趋势。强烈推荐数通及无线业务稳健增长，软硬一体布局云方案的星网锐捷，IDC&5G 散热龙头英维克；相关公司还包括持续整合优质资源发力高速数据中心光模块的剑桥科技（未覆盖），数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份（未覆盖）。此外，云计算赋能万物互联，强烈推荐智控龙头拓邦股份。

    全球贸易争端叠加疫情，关键产业链国产化替代进程加速，强烈推荐北斗产业链以及军工通信龙头海格通信，强烈推荐国内石英材料行业龙头企业，有望直接受益于航天航空、半导体、光通信行业景气上行的菲利华。

    风险提示：中美贸易风险叠加全球疫情蔓延，原材料供应或将紧缺，产品出口压力较大；美方对华为等高科技企业进行压制，通信及半导体产业链或将面临挑战；5G 专网推广进程不及预期，价值无法如期变现；运营商资本开支不及预期