2020年12月汽车销量跟踪报告:12月数据维持向好 车市全年V型反转

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:杨耀先/邵将/倪昱婧/马瑞山/王威 日期:2021-01-19

  汽车市场:12月销售283.1万辆,同比+6.4%/环比+2.1%随着疫情影响减弱、政府一系列利好政策推出、叠加Q1积累需求逐步释放,自四月以来汽车销量连续9个月实现同增长。累计销量同比降幅已收窄至2%以内。12月乘用车销量同比/环比+7.2%/+3.3%,其中SUV依然是同比增速最高的车型;商用车销量同比/环比+2.4%/-3.6%,货车同比增幅显著收窄,客车同比小幅下滑。全年汽车销量2531.1万辆,同比-1.9%。其中乘用车销量2017.8万辆,同比6.0%;商用车销量513.3万辆,同比+18.7%。

      新能源汽车:12月销量24.8万辆,同比+49.5%/环比+22.0%12月,国内新能源汽车销量为24.8万辆,同比+49.5%,环比+22.0%;国内新能源汽车产量为23.5万辆,同比+55.7%,环比+17.3%,产销量持续增长。其中,纯电动乘用车销量为18.9万辆,同比+76.0%,环比+20.2%;插电混动乘用车销量为3.7万辆,同比+81.4%,环比+15.2%。插混乘用车同比增速维持好于纯电动乘用车的趋势。

      动力电池:12月装机总量13.0Gwh,同比+33.4%/环比+22.0%12月,国内动力电池装机量为13.0Gwh,同比+33.4%,环比+22.0%。纯电动新能源乘用车/客车/专用车装机量分别环比+14.1%/+58.4%/+43.5%;三元电池装机量/磷酸铁锂电池装机量分别环比+2.2%/+46.0%。

      投资建议:

      12月乘用车销量恢复至我们预测值的114%,全年乘用车增速下滑6%。自2020年7月以来,疫情对此次汽车周期的影响已经完全消除,光大汽车时钟确认持续运转于复苏时区,汽车板块估值再次发生该时区内的估值修复并产生超额收益,确认了本轮汽车周期的第二次配置机会。预计2021年光大汽车时钟有一定概率切换至过热时区,目前板块的估值水平对行业复苏反应充分,并隐含了向过热切换的预期。结合板块估值水平,预计传统整车股大概率开始进入震荡阶段,震荡调整中零部件板块将出现2021年线级别的配置机会,建议重点配A股汽车:维持行业“买入”评级,个股建议关注长安汽车、上汽集团。零部件板块建议关注行业龙头华域汽车及新能源汽车轻量化供应商万丰奥威和中鼎股份以及未来有望受益于进口替代的兆丰股份。

      港股及海外汽车:预计行业需求修复趋势有望延续,维持行业“增持”评级。

      1推荐吉利汽车,看好管理层战略理念调整、2021E行业与公司新车型周期双振驱动的销量与盈利改善前景、以及智能电动化推进带动的估值中枢抬升趋势;2)建议关注长城汽车(H),看好皮卡稳健贡献、以及行业周期与全新平台/新车型周期同步改善驱动的基本面改善前景;3)建议长期关注特斯拉,看好行业2C端纯电动车需求逐步释放驱动的公司销量/盈利持续爬坡前景、以及FSD等驱动的长期业绩与市值溢价空间。

      新能源汽车方面:建议关注整车龙头比亚迪;2)建议关注供应链中保持领先的电池企业宁德时代,关注国轩高科、孚能科技、亿纬锂能、璞泰来;3)关注上游原材料厂商德方纳米、恩捷股份、星源材质、天赐材料、嘉元科技。

      风险分析:

      行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。