深度*行业*汽车行业周报：12月销量稳步增长 比亚迪上汽发布混动技术

　　12 月汽车销售283.1 万辆，同比增长6.4%，其中乘用车237.5 万辆，同比增长7.2%；商用车45.6 万辆，同比增长2.4%。随着经济复苏需求回暖，各地利好政策延续，后续有望迎来持续2-3 年的上行周期，建议增配汽车行业。

    　　12 月新能源汽车产销分别完成23.5 万辆和24.8 万辆，同比分别增长55.7%和49.5%，销量再创当月记录。随着下半年快速回暖，2020 年新能源销售136.7 万辆增长10.9%，2021 年有望恢复高增长，建议持续关注新能源产业链。考虑成本、充电等基础设施等实际情况，混动将是未来长时间的重要过渡技术，比亚迪、上汽、长城等纷纷发力，在性能及成本上均有良好表现，有望加速对于传统燃油车的替代，发展前景看好。

    　　主要观点

    　　12 月汽车销量稳步增长，产业周期持续向上。根据中汽协数据，12 月汽车销售283.1 万辆，同比增长6.4%，其中乘用车237.5 万辆（+7.2%）；商用车45.6 万辆（+2.4%）。乘用车方面，销量实现自5 月以来第八个月度正增长，主要是宏观经济复苏和需求回暖，年末各地刺激政策延续等利好因素推动。豪华车延续良好表现，零售增速达26%；合资及自主品牌零售销量分别增长5%、4%，其中长安、本田等表现较强，相关车企及供应链有望受益。商用车方面，卡车销量小幅增长3.1%，其中重卡销售11.0 万辆（+18.8%），继续刷新月度记录，2021 年有望保持高景气度，建议关注潍柴动力、中国重汽、威孚高科等。随着春节旺季来临，多地利好政策延续，基建带动工程车等需求回升，预计2021 年1 月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3 年的上行周期，建议增配汽车行业。

    　　12 月新能源销量再创记录，2021 年有望恢复高增长。根据中汽协数据，12 月新能源汽车产销分别完成23.5 万辆（+55.7%）和24.8 万辆（+49.5%），产销第6 次刷新了当月历史记录。新能源乘用车销售22.6 万辆，同比增长76.9%，其中五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售2.2 万辆，同比减少41.4%，其中6 米以上新能源客车销量同比下降24.2%，补贴降幅较低年末冲量动力较小，宇通客车、中车电动、比亚迪销量位居前三。随着下半年快速回暖，2020 年新能源销售136.7 万辆增长10.9%，2021 年有望恢复高增长，建议持续关注新能源产业链。

    　　比亚迪发布超级混动技术DMi，上汽发布3.0T 绿色澎湃动力。1 月11 日比亚迪正式发布DMi 超级混动技术，同时启动秦Plus、宋Plus、唐等三款DM-i 车型预售。DMi 车型的油耗、动力、成本等综合性能突出，售价和同类型合资品牌燃油车相当，上市后有望热销。1 月13 日上汽荣威发布“3.0T 绿色澎湃动力，‘平价策略’燃油替代行业解决方案”， 拟通过插电混动技术的升级迭代，做到更好的动力、续航及排放等性能，以及和传统燃油车一样的价格，以期实现对同级别燃油车的平价替换，2021 年动力总成成本将下降至约3 万元。考虑成本、充电等基础设施等实际情况，混动将是汽车动力未来长时间的重要过渡技术，比亚迪、上汽、长城等纷纷发布混动技术解决方案，在性能及成本上均有良好表现，有望加速对于传统燃油车的替代，发展前景看好，建议关注相关车企及供应链。

    　　重点推荐

    　　整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。

    　　零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

    　　新能源：新能源汽车销量2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB 国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

    　　智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

    　　评级面临的主要风险

    　　1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。