电力设备行业动态分析-六氟磷酸锂:涨价浪潮有望加速

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:邓永康/朱凯 日期:2021-01-19

  本报告重点阐述两个问题:如何看待涨价节奏和涨价弹性。根据鑫椤锂电最新资料,截止到2021 年1 月15 日,六氟磷酸锂最高报价12.5万元/吨。2021 年一季度中游排产数据超预期,淡季不淡导致六氟磷酸锂价格持续上涨,从二季度后新能源汽车销量有望环比持续回暖,六氟磷酸锂供需缺口持续拉大,涨价周期有望持续。

      本篇报告将重点阐述两个问题:1、如何看待2021 年六氟磷酸锂的涨价节奏?2、如何看待本轮六氟磷酸锂的涨价弹性与延续性?

      本轮涨价节奏:月度级别的供需错配,是涨价节奏的关键指标。我们预计涨价浪潮有望在2021 年一季度后加速。我们认为本次涨价周期分三步走:1)2020.07-2020.11,价格见底,供应端开工率低,2020 年下半年需求回暖, 供需格局出现边际缺口, 价格超跌反弹;2)2020.11-2021.12,价格反弹刺激部分关停产能重启,供需格局重回紧平衡态势,价格高位盘整;3)2021 年1 月以后,需求环比有望持续回暖,供需缺口拉大,涨价浪潮有望加速。

      本轮涨价弹性和持续性如何?以史鉴今,供需错配弹性大。复盘2015-2016 年六氟磷酸锂涨价周期,我们认为具备两个相似点,有望开启新一轮涨价周期:1)价格周期均为超跌反弹。2015 价格从最低点约8 万元/吨上涨至40 万元/吨。本轮周期中,启动价格约7 万元/吨。2)新能源汽车需求爆发为供需反转提供契机。

      本轮涨价周期的幅度和持续性如何?我们认为本轮涨价周期的延续性更强,2021 年价格中枢有望达到15-20 万元/吨。与上次涨价周期不同点在于需求点的变化:1)动力电池占六氟磷酸锂总需求比例持续提升,新能源汽车成为核心增长点。2)新能源汽车销量增长的核心驱动力不同,自发需求接力补贴政策刺激,有望成为中长期增长支撑点。

      投资建议:在需求、供给和成本三方推动下,六氟磷酸锂短期价格已实现底部上行,从中长期来看,我们认为六氟磷酸锂的价格上涨将具有延续性,六氟磷酸锂相关企业盈利有望持续修复,下游电解液相关企业议价权将有所提升。我们建议重点关注六氟磷酸锂龙头标的天际股份、多氟多等,电解液环节我们重点推荐新宙邦。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期,六氟磷酸锂新建产能投放进度超预期等。