利率债周报:MLF缩量续作 债市短线盘整

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜 日期:2021-01-19

  主要观点

      一级市场:周内利率债和同业存单总发行量回升,净融资额为正。二级市场:国债和国开债收益率上行为主、短端更快,利率债成交量环比上行。

      资金利率:央行20 亿元逆回购,周内各品种资金利率短端上行为主。实体经济:2020 年国民经济稳定恢复,主要目标完成好于预期;周内高炉开工率小幅下行,商品房和土地成交缩量。通货膨胀:周内农产品价格上行为主,工业原材料价格下行居多。全球国债:海外国债收益率涨跌互现,美国10Y 国债收益率窄幅回落,报1.11%。汇率、贵金属和原油:美元指数在90 关口继续拉锯,人民币兑美元汇率持续升破6.5 整数关口。

      本周观点:考虑到1 月有3000 亿MLF 和2405 亿TMLF 到期,周内央行实施的5000 亿MLF 操作相当于小幅缩量续作,且央行连续开展20 亿元小额逆回购,单日逆回购操作量也创下近10 年来新低,进一步向市场释放中性货币政策信号。在国务院新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰表示,在存款准备金率方面,不论是横向比较还是纵向比较,目前我国的存款准备金率水平不高。我们认为,短期内降准概率不大,后期央行仍将以常规操作为主;当前债市处于短线盘整期,10Y 国债收益率正在围绕3.15%平台震荡。

      风险提示

      疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。