固定收益研究:理财月度跟踪 银行理财销售新规洞察

类别:债券 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张继强/王菀婷 日期:2021-01-19

  核心观点

      2020 年12 月25 日,银保监会发布了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》, 细化了理财产品销售概念,划分销售机构和代销机构的责任,界定银行理财代销机构并加大投资者保护力度。本新规对投资者而言,购买银行理财渠道缩窄,合法权益保护力度加大同时也增加消费者风险自担的责任。对理财子公司而言,在理财子公司市场化背景下,投资管理能力是其应重点关注的竞争力,未来投资理财服务重点在于提供投顾服务。随着理财子公司发展,其他金融机构也增加竞争压力。此外,本次征求意见稿将第三方互联网平台拒之门外,监管政策或将倒逼这些平台转型。

      2020 年12 月理财产品概况

      根据中国理财网,2020 年12 月,不同期限的理财产品收益率涨跌互现,总体呈现出震荡态势。12 月理财产品平均收益率较11 月小幅上行,银行理财产品仍处在净值化转型过程,当前过渡期的理财压降压力比较大,理财收益率仍有下行空间。另外,临近春节资金面虽宽松但不会泛滥,12 月的活期理财收益率可能会小幅下行。理财产品发行总量为9953 只,其中个人理财产品有9650 只,机构理财产品为944 只。运作模式方面,发行量最大的为封闭式非净值型产品,达2997 只,开放式非净值型产品最少,只有4 只。

      12 月新发行的产品更多趋向于3-6 个月(含)理财产品。

      2020 年12 月理财产品收益率概况

      截至12 月末,根据Wind,从全市场来看,不同期限的理财产品收益率总体呈现出窄幅震荡趋势。其中,1 个月和1 年期的理财产品收益率分别为3.73%和3.78%,分别较上月下降了2bp 和23bp;1 周、3 个月和6 个月期的产品收益率分别为2.8%、3.8%和3.74%,分别较上月上升了1bp、11bp 和3bp。全市场的期限利差整体收窄,短期内波动较小。受到信用风险事件影响,全市场不同期限的理财信用利差均有所走扩。

      2020 年12 月各银行发行理财产品情况

      2020 年12 月,根据Wind,国有商业银行产品数量总共1062 只,总市场占比16.31%。其中,中国建设银行和中国银行的产品数量占比较大,分别为479 只和269 只;中国邮政储蓄银行的产品数量和占比最小,共27 只,市场占比为0.41%。

      近期政策走势

      2020 年12 月10 日,民生银行公告称,近日,公司收到《中国银保监会关于筹建民生理财有限责任公司的批复》,同意公司出资50 亿元人民币筹建民生理财有限责任公司。此后暂无新的理财子公司被监管批复,截止至12 月31 日,共有41 家理财子公司公布计划,24 家获批筹建,20 家已开业运营。

      风险提示:经济基本面超预期,资金面超预期,信用风险超预期。