宏观大类日报：中国经济数据好于预期支撑内盘资产

　　摘要：

    　　国家统计局公布，初步核算，2020 年国内生产总值1015986 亿元，比上年增长2.3%，预期增长2.2%；其中，第四季度增长6.5%，预期增6.2%，三季度增4.9%。中国2020 年城镇新增就业1186 万人，明显高于900 万人以上的预期目标，完成全年目标的131.8%。12月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与上年同期持平。中国2020 年12 月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期增5.4%，前值增5%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长4.4%。全年社会消费品零售总额同比下降3.9%，其中网上零售额比上年增长10.9%。中国2020 年12 月规模以上工业增加值同比增7.3%，预期增7%，前值增7%。中国2020年1-12 月全国固定资产投资（不含农户）同比增2.9%，1-11 月增2.6%。中国2020 年房地产开发投资同比增7%，1-11 月同比增6.8%

    　　美国财长提名人耶伦：在缺乏更多经济援助的情况下，有可能出现更长期、更痛苦的衰退。

    　　宏观大类：

    　　周一，中国2020 年经济数据略超预期，结合境外各国延长封锁，短期对人民币资产仍有支撑。此外，耶伦的财长听证会结束后，美元小幅走弱，但由于美国处于假期休市状态，整体反响不大。当下疫情仍在快速蔓延的阶段，经济数据很难完成利好接棒来推动股指和商品在短期内进一步上冲，直到疫情得到控制，各国解除封锁后，消费的快速回补才有望带来新一轮的超预期，进而拉动资产价格重启上升趋势。时间点上国内可能要看到春节假期过后，而国外还要看疫苗接种进度，气温回升情况，还有上述提到的封锁政策到期时间，预计也在2 月中旬至2 月末，即新冠病毒的两个潜伏期后（2*14 天）。

    　　我们认为美债利率和美元并不具备长期上行的逻辑，利率过快回升不利于目前美国疫情后的经济复苏和坏账处置，预计10 年期美债利率上升超过1.5%或将触发美联储的收益率曲线控制政策。此外，考虑到冬季淡季及春节效应，工业品供需两端将偏淡，价格将面临一定压力，而1-2 月央行往往会提供相对充裕的流动性，因此我们相对更看好股指的上涨逻辑。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球宽松延续叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。

    　　策略（强弱排序）：股票>商品>债券；

    　　风险点：地缘政治风险；美国全面封城；全球疫情风险。