1月流动性前瞻:边际有所收紧
外汇占款对流动性负面影响不大。
外汇占款总体较为稳定,波动不大,预计环比增加50 亿元。预计1 月人民币汇率将继续保持震荡。
M0 和商业银行库存现金预计环比增加13000 亿元,对流动性有一定负面影响。
预计1 月M0 环比增加15000 亿元,商业银行库存现金环比增加2000 亿元左右。综合来看对流动性的负面影响规模在13000 亿元左右。
预计1 月财政存款环比增加4000 亿元,收紧流动性。
综合考虑历年1 月财政存款环比情况,以及新增减税降费一系列优惠政策,预估1 月主要税种收入合计为5500 亿元左右,缴税压力较12 月有所增加,财政存款预计环比增加4000 亿元,收紧流动性。
预计1 月缴准环比增加1080 亿元,对流动性影响偏负面。
预计1 月缴准基数环比增加12000 亿元,同时加权平均法定存款准备金率在9%左右,综合考虑之下预计缴准将环比增加1080 亿元。
公开市场操作方面,1 月到期共计回笼流动性10100 亿元,较12 月规模略有减少,预计央行1 月会采取相应对冲工具来继续保持流动性合理充裕。
1 月债券供给压力减小,对流动性有一定的正面影响。
预计1 月利率债(国债、地方政府债、政策性银行债)总发行量在8500亿元,环比减少2400 亿元。国债方面,预计1 月国债总发行量为2000亿左右,净融资额-1000 亿左右。地方债方面,预计1 月地方政府债总发行量为4000 亿左右,净融资额3000 亿左右。政策性银行债方面,预计2021 年1 月政策性银行债发行量约2500 亿元,净融资额约-2300 亿元。
此外,预计2021 年1 月同业存单发行会有所减少,约为10000 亿,净融资约1500 亿元。
从资金面来看,12 月R007 均值为2.3446%,低于11 月28.31 bp;DR007均值为 1.0590%,低于11 月均值82.68 bp,资金面较为宽松。
综合各因素来看,预计1 月流动性仍相对宽松,相比12 月边际或有所收紧。央行将坚持总量政策适度,维持流动性合理充裕水平。
风险提示
政策超预期;海外疫情及政治风险。