传媒行业：腾讯股价创新高 20年微信小程序服务商数量同增40.8%；B站、TME等计划港股二次上市

　　核心观点：

    　　板块行情： A 股本周（1 月11 日-1 月15 日），中信传媒板块下跌0.75%，跑输上证综指0.64 个百分点。

    　　根据腾讯新闻消息，B 站已向港交所正式提交上市申请，计划3 月在港上市。此外，根据钛媒体消息，TME 也有计划在港股二次上市，计划募资20 亿美元。港交所修改上市条例以来，阿里、网易、京东、新东方等多家互联网及头部教育公司回港二次上市。回港上市也有利于这些互联网或教育机构享受价值合理认定。同时，快手已经通过港股聆讯，最快2 月第一周上市。港股传媒互联网板块效应将进一步加强，我们看好21年港股互联网板块投资机会，推荐关注腾讯控股、网易等，以及关注快手、哔哩哔哩、腾讯音乐等公司在港上市进程。

    　　腾讯股价创新高，微信生态圈高迭代、高增长。腾讯官方消息，20 年微信小程增序长服4务0商.8%数，量服同务商小程序GMV 同增182%。

    　　疫情之下微信用户生活方式及消费方式正在加速从线下向线上迁移，我们预估20 年小程序整体GMV 同增超100%。后疫情时代，品牌商家推进自营模式以增强风险抵御能力。微信生态内，商家能够实现对用户互动以及用户资产的所有权，完成自营业态的搭建。同时服务商在生态之内依托微信完善底层架构也在不断升级对商家的服务。微盟1 月15 日的投资者大会中提到，未来将进一步加强大客服务，升级全链路运营能力，服务商家公域导流+私域运营需求，助力商家生意进一步增长。腾讯2021 年游戏产品大年；社交广告快速增长；视频号和朋友圈、小程序、公众号串联，有望打开新的生态空间和中长期变现空间；金融科技和企业服务等稳健增长，我们坚定看好腾讯的长期成长以及微盟等服务商。

    　　投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块迎来新一轮产品周期，例如网易&三七近期产品周期强劲，同时线下活动受限情况下迎来需求利好。考虑估值和长期成长性，关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、祖龙娱乐等。（2）经营能力出众，业绩确定性强。

    　　如广告板块的分众传媒和视频板块的芒果超媒（《浪姐2》即将播出，广告招商突出，一季度业绩确定性强；长期看，剧集的产品迭代和用户突围、小芒电商的持续发力都有望带来市值空间）、以及视源股份、新媒股份。（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影、横店影视、猫眼娱乐、光线传媒（近期疫情反复导致市场对于春节档预期下调，但不影响2021-2022 院线板块长逻辑）；图片龙头视觉中国；（4）平台型公司，海外重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩（计划3月港股二次上市）、心动公司、网易、爱奇艺等。

    　　风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。