山证策略·A股行业比较周报

类别:策略 机构:山西证券股份有限公司 研究员:麻文宇/梁迪柯/李杰/翟子超 日期:2021-01-19

本周行业配置:

    超配:计算机、电子、化工、有色、机械、大金融、汽车、集运、电力新能源、农业(种植)、石油

    标配:轻工、医药、通信、公用、家电、建筑、煤炭、建材、传媒(游戏、营销)

    低配:地产、钢铁、食品饮料、黄金、建材

    行业配置上周表现:上周组合绝对回报3.66%,相对沪深300上涨4.34%,重仓大金融、电子、有色表现强势。

    估值:沪深300IAPE快速突破80分位数,处于历史中值上方,逼近警戒位,上证IAPE快速上升至75分位,PB处于2017年以来相对高位,上证50IAPE快速上升突破80分位附近,PB分位数接近2015年4月水平,创业板IAPE继续反弹至90分位上方。

    货币&利率:期限利差仍处上升趋势,市场流动性盛宴仍可继续参与

    上游:

    原油2021供稳需增,油价相对强势。煤炭价格延续涨势,焦化十四五规划表明供给仍被压制。

    基础有色供需继续错位,稀土供给严控加码价格有望继续上行。

    中游:

    钢铁需求季节性下行,关注后续需求变化。建材价格整体调整,短期需求进入淡季。

    挖掘机2020年同比增速达39%,我国工程机械国际竞争力进一步加强。集运景气度加速走高,继续看好航运板块。

    化工景气度继续回升,短期关注化纤机会。

    下游:

    2020年消费线上化加速,疫情再度出现影响12月消费数据不达预期。

    12月新能源汽车销量再创纪录。家电龙头持续提价,成本压力下游传到通畅。

    白酒出现量减价升局面。猪价小幅回调,玉米价格再创新高,继续看好种植产业链。

    TMT:

    电子:全球多家车厂因芯片断供停产或减产,产能为王。台积电资本开始大超预期,半导体强景气周期开启。

    计算机:工业互联支持政策再现,自动驾驶智能部件加速发展。

    风险提示:宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险,行业景气度不达预期风险