宏观经济周报:PPI同比上升速度加快 非标融资清理拖累社融、M1、M2增速

类别:宏观 机构:国信证券股份有限公司 研究员:李智能/董德志 日期:2021-01-18

  PPI 同比上升速度加快,非标融资清理拖累社融、M1、M2 增速本周公布了部分12 月宏观经济数据,其中值得关注的有:(1)12 月PPI 同比上升速度明显加快,预计1 月仍将延续快速上升走势;(2)年底非标融资大额清理拖累12 月社融、M1、M2 同比增速,但这种大额的存量非标融资清理大概率是一次性的,不具有可持续性,1 月M1、M2 同比增速或再次回升;(3)12 月中国整体出口同比增速维持在10%以上的高位,其中机电产品出口维持高景气是关键,这表明当前中国机电产品出口竞争力非常强大,预计2021 年中国机电产品出口增速仍能维持在较高水平,考虑到中国机电产品出口占比接近60%,2021 年中国出口或仍能维持较高增长。

      周度经济增长高频跟踪方面:本周水泥价格、南华工业品指数、PTA 产量、乘用车厂家批发量同比均有所回落,带动整体国信高频宏观扩散总指数有所下行,反映国内经济增长趋势似乎有所放缓,或与近期国内外疫情感染人数均出现上升有关,但根据历史经验,要明确国内经济增长趋势开始扭转向下,需要连续三周扩散指数B 为负值,当前还未出现。

      周度价格高频跟踪方面:(1)本周食品价格继续明显上涨,非食品有所回落,截至1 月8 日,商务部农副产品价格1 月环比为4.05%,明显高于历史均值3.02%,预计2021 年1 月食品价格环比或明显高于季节性水平;截至1 月15 日,1 月非食品高频指标环比为2.44%,明显高于历史均值-1.54%,考虑到近期服务品价格表现仍较弱,预计1 月整体非食品环比或持平季节性水平。预计2021 年1 月CPI 食品环比约为3.5%,非食品环比约为0.2%,CPI 整体环比约为0.9%,CPI 同比或回落0.5 个百分点至-0.3%。(2)1 月上旬国内流通领域生产资料价格继续明显上涨,根据流通领域生产资料价格环比与统计局公布PPI 环比的线性关系,预计1 月PPI 环比或为0.8%,1 月PPI 同比或继续明显上行至0.4%,开始转正。