民生机械周报：新能车销量快速增长 看好下游长期成长性

　　周观点

    　　锂电设备：新能车销量快速增长，持续看好下游长期成长性。2020 年12 月，国内新能车销量超过24 万辆，同比增长约50%，新能源乘用车批发数超过22 万辆，同比增长约77%，2020 年国内新能车累计产销都约为137 万辆，产量和销量分别同比增长7.5%和10.9%。2020 年国内动力电池产量超过83GWh，动力电池装机量超过63GWh，装机量同比增长2.3%，国内动力电池行业景气度持续提升。下游需求保持高增长，锂电设备行业的供需情况有望进一步改善。随着国内新能车市场的回暖，海外销量的持续提升，国际主要动力电池供应商扩产有望进一步加快。LG 计划到2023 年将建成超过260GWh 的产能，新增产能主要来自波兰和中国工厂，技术路线将仍然保持目前的软包和圆柱体系；宁德时代将在2021 年有望实现超过150GWh 产能的电池，加上近期390亿元的电池新产能扩建计划，新建产能预计约130GWH，到2025 年有望超过450GWH。

    　　行业逻辑加速验证，主要包括：1、随着全球新能车新产品周期驱动的新一轮锂电池扩张已经开始，下游需求持续放量，行业增速有望超预期；2、行业集中度进一步提升，中标的主要为锂电设备头部企业，现金流情况、技术壁垒、客户结构和扩产能力导致锂电设备行业分化加速；3、随着需求的释放，行业供需关系发生变化，付款方式有望持续改善，持续关注2021 年电池龙头企业的新一轮招标情况。我们持续看好锂电设备行业，建议关注拥有宁德时代和LG 等核心客户的锂电设备企业，有望持续受益行业的新一轮扩张周期，建议关注：先导智能、杭可科技、星云股份。

    　　挖机销量创历史新高，工业互联网三年行动计划发布。上周12 月份挖机销量数据落地，综合全年来看挖机整体销量达到32.8 万台，同比增长39%，创下我国挖机销量的历史记录。从上游核心零部件厂商的排产情况来看，21 年1 月挖机零部件订单排产依旧饱满，表明行业景气度仍在持续。上周工信部发布2021-2023 年工业互联网创新发展行动计划，未来三年将成为我国工业互联网快速成长期。工业互联网技术可助力工程机械制造业在研发、制造、管理、服务等各环节实现提质增效，根据规划目标，我国工业互联网将在基础配套、融合应用、技术创新、产业生态、安全保障方面实现量质并进的提升。我们认为，政策规划的逐步落地将为国内工程机械企业智能化、信息化不断赋能，从而助力国产品牌竞争力的提升。目前国内业内龙头已在该领域率先布局并占据优势：三一智能工厂建成后人均产值和盈利质量大幅提升；徐工19 年被工信部评为重型智能制造标杆企业，且为唯一入选的工程机械企业；中联智慧产业园项目22 年有望投产，届时可将传统制造全面升级为智能制造。从长期角度，受益于人力替代、环保更新、产品升级、海外市场拓展等驱动力，工程机械景气度持续性被看好。

    　　综上，建议重点关注国内工程机械的低估值龙头三一重工、中联重科、徐工机械。此外，核心零部件的国产化正加速进行，建议关注核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

    　　光伏设备：异质结量产效率突破助推核心设备放量，组件尺寸的加速迭代深度利好串焊设备发展。上周G1 电池片均价落在0.9-0.91 元/W 区间，部分电池片厂家在M6 持续下跌的情况，转回生产G1 电池片。M6 电池片价格持续缓跌至0.84-0.88 元/W 区间，海外M6 价格受到汇率影响、且跌势开始传导，美金价格也略有下降。近日，经权威检测机构认证，国家电投C-HJT（铜栅线异质结）电池最高量产效率超过24.5%，比国际平均水平高出0.5 个百分点，平均量产转换效率显著高于24%。C-HJT 以铜代替银浆作为栅线的材料，国家电投C-HJT 电池在效率达到高效HJT 电池标准的同时，成本端具有相当优势。该项目验证了我们前期对于HJT 的判断，从量产向规模扩产的这一阶段，工艺技术的迭代优化将持续推动电池片降本增效，成为相关设备即将放量的重要催化。预计年内将有更多降本提效的技术路径实现突破，HJT 的经济性有望凸显，推动其产能扩张，进而点燃厂商对HJT 设备的需求，带来核心设备的放量，建议关注提前卡位HJT“赛道”

    　　的国产设备龙头迈为股份、捷佳伟创。1 月12 日，中核汇能1.3GW 光伏组件集采开标，从中标价格来看，2021 年H1 和H2 中标项目的10%价格分位数（单面182/210）分别为1.56-1.65 元/W 和1.5-1.52 元/W，比2020 年12 月组件（主要为166 产品）价格，下跌0.1-0.2 元/W 以上。因此，在保证交付的前提下，采用大硅片的高功率组件将更受业主青睐，以五大四小电力企业对于单组件瓦数要求来看，未来招标过程中将以182/210 为主，大硅片组件放量在即。大硅片组件的渗透率显著提升，印证我们在年度策略中的判断。而新型组件市场渗透速度逐步加快，有望快速打开新一代串焊机的增量市场，同时现有的难以兼容182/210 等大尺寸的常规串焊机也将迎来大规模替换。考虑到市场地位、产品质量和客户渠道，在此轮大尺寸组件的扩产周期中，建议关注国内串焊机头部厂商奥特维。

    　　核心组合

    　　先导智能、杭可科技、星云股份、三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、迈为股份、捷佳伟创

    　　投资建议

    　　锂电设备行业，建议关注拥有宁德时代和LG 等核心客户的锂电设备企业，有望持续受益行业的新一轮扩张周期，建议关注先导智能、杭可科技、星云股份。工程机械行业,发展潜力充足，行业龙头业绩的波动性下降,建议重点关注低估值工程机械龙头中联重科、三一重工、徐工机械。随着核心零部件的国产化率提升，建议关注核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。光伏设备行业，HJT 核心设备市场逐步升温，建议关注光伏设备龙头捷佳伟创、迈为股份；大尺寸+半片+多主栅组件的市场渗透率有望在2021 年得到质的提升，适用于大尺寸串焊的多主栅串焊机的增量和存量替换市场广阔，建议关注国内串焊机头部厂商奥特维。

    　　风险提示

    　　设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。