电气设备及新能源行业周报:电动车销量超预期 高景气延续至2021

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2021-01-18

  市场回顾:

      截止1 月15 日收盘,本周电力设备及新能源板块下跌5.5%,相对沪深300 指数下跌4.82pct,本周在中信30 个板块中位列第27 位,总体表现位于下游。从估值来看,当前行业整体58.85 倍水平,处于历史高位。

      子板块涨跌幅:储能(-7.27%),太阳能(-6.71%),锂电池(-5.86%),风电(-3.86%),输变电设备(-1.3%),配电设备(-1.06%),核电(+4.68%)。

      股价涨幅前五名:川仪股份、宝光股份、日月股份、横店东磁、大烨智能。

      股价跌幅前五名:三超新材、赢合科技、圣阳股份、京运通、禾望电气。

      行业热点:

      新能源车:2020 年新能源车销量136.7 万辆,同比增长10.9%。

      新能源车:2020 年动力电池装机63.6GWh,磷酸铁锂电池主要驱动力。

      投资策略及重点推荐:

      新能源车:国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》,2025年EV 乘用车平均电耗降至12kWh/百km,新能源车市占率20%,推动汽车产业电动化转型。锂电池产业链价格:锂电池价格稳定,上游材料普遍上涨,其中碳酸锂(+10.5%~13%)、三元前驱体(+5.2%)涨幅较大,正极材料NCM523(+5.7%)、LFP(+5.7%),其余价格稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

      光伏:工信部发布最新征求意见稿,光伏玻璃可不受产能置换限制,但窑炉建设周期较长,短期玻璃供给依旧吃紧。本周光伏产业链价格:硅料价格稳定;进口硅片价格除多晶(-1.7%)外均有上涨(+1.4%~1.7%);M6、M10 和M12电池片(-1.1%~-3.8%);国产182、210 组件(-1.18%)。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势,推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

      风电:国家电网预计2020 年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

      电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020 年投资1811 亿,确保年内建成“3 交1 直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

      每周一谈:电动车销量超预期 高景气延续至20212020 下半年新能源车市场持续高增,全年销量超行业预期。2020 年国内新能源车产销分别完成136.6 万辆和136.7 万辆,同比分别增长7.5%、10.9%,超市场预期。下半年多款热销车型相继投放,刺激市场需求,行业快速复苏。

      动力电池产量与去年基本持平,磷酸铁锂增量显著。2020 年我国动力电池完成产量83.4GWh,同比下降2.3%,其中三元48.5GWh,同比下降12%,占比58.1%,磷酸铁锂34.6GWh,同比增长24.7%,占比41.4%。磷酸铁锂凭借成本和安全性优势重新得到市场青睐,市占率走势出现反转。

      进入下半年后,动力电池产量及装机量同比增速转正。2020 年我国动力电池装机量完成63.6GWh,同比增长2.3%,上半年疫情影响装机需求,电池厂开工率不足,下半年以乘用车为主力的需求恢复,热销车型进一步拉动ToC 端消费。

      2020 年动力电池企业依然呈现一霸一超多强的格局:宁德时代以31.8GWh 装机量居于首位,市占率50%,比亚迪以9.5GWh 居于第二,市占率14.9%,中航锂电、国轩高科、亿纬锂能等第二梯队企业装机量相差不大。目前国内动力电池企业出货主要面向国内市场,随着宁德时代、亿纬锂能等进入欧洲车企供应链,并规划在欧建厂,我国动力电池企业在海外市场的占比将逐渐提升。

      目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束,To C 端紧凑型轿车+中高端性价比乘用车型成为新的销量增长驱动力。预计2021 年我国新能源车销量190~210 万辆,对应锂电池需求95~105GWh,同比增长50+%。推荐关注动力电池龙头宁德时代、以磷酸铁锂见长的第二梯队优质企业亿纬锂能、国轩高科。

      投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。

      风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。