社会服务&商业贸易行业周报:王府井联手海南橡胶布局海南本岛居民免税 关注低估值的超市、景区

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/熊超/代凯燕/金秋 日期:2021-01-18

投资要点

    本周表现:本周(1.11-1.17)申万休闲服务、商贸贸易指数相对于沪深300 下跌3.31%、下跌1.22%。休闲服务下降3.99%,商业贸易下跌1.90%,沪深300 指数下跌0.68%,涨跌幅分别排名第23 位和第19 位。个股方面,社服本周涨幅较大的个股为:大连圣亚(+ 8.16 %)、国旅联合(+ 3.66 %)、ST 云网(+ 3.14%)。本周跌幅较大的个股为:大东海A(-9.64%)、腾邦国际(-10.75%)、凯撒旅业(-8.41%)。商贸零售周涨幅较大的个股为:天虹股份(+7.96%)、安克创新(+7.89%)、百联股份(+5.31 %)。本周跌幅较大的个股为:北京城乡(-22.94%)、豫园股份(-13.90%)、国芳集团(-12.69%)。

    行业重点信息跟踪:社服:免税:王府井拟投资设立海南王府井海垦免税品经营公司;CDF 海口市内免税店推出邮寄服务;海南离岛免税2020 年销售额超320 亿;酒店:2020 年酒店相关企业注册量同比降15.7%,Q4 新增注册9.8万家;中消协点名酒旅退订纠纷和随心飞;餐饮:老字号杏花楼股权被拍卖,起拍价近7000 万;菜价全线上涨,西贝近期或将调整战略决策;天津雪糕样本检出阳性涉疫货品已封存;行业动态:国航股票大幅下跌6.03%,民航股将遭空头打压;中国民航业去年全球率先触底反弹,Q4 国内航线运输恢复至94.5%;南航2020 年成绩单:亏损最少,业绩跃升三大航第一;IATA:11 月份国际客运需求暴跌近九成,中国载客率达74.7%。商贸:电商:天猫淘宝从1 月20 日农历腊八正式启动年货节;拼多多将不再成为2021 年春晚独家红包互动伙伴;快手已于1 月14 日通过港交所聆讯,计划2 月第一周上市;超市、百货:天虹进军粤东地区,揭阳天虹购物中心开业;1 月15 日,王府井和海南橡胶发布公告拟与对方出资、合作成立两家免税店,用于发展海南岛内免税项目,销售对象为当地居民;社区团购:腾讯再向兴盛优选投资1 亿美元,对后者估值达到50 亿美元;美奢:优衣库母公司第一财季利润大涨23%;加拿大女装品牌Aritzia 第三季度收入逆势增长4%;Prada 供应商九兴控股去年利润或同比大跌95%;六福集团第三季度同店销售大跌29%;中国已成全球第二大化妆品消费市场。

    上市公司重点公告跟踪:社服:(1)首旅酒店(600258.SH):公司发行了2021 年度第一期超短期融资券,本期实际发行金额为人民币4 亿元,期限为60 天,发行价格为每张面值100 元,发行利率为2.90%。(2)同庆楼(605108.SH): 2020Q4 包厢、宴会注、婚庆收入分别为1.92、2.40、0.45 亿元,合计4.77 亿元,同比增18.57%,2020 全年包厢、宴会注、婚庆收入分别为6.32、5.65、0.98 亿元,合计12.96 亿元,同比降11.41%。(3)科锐国际(300662.SH):控股股东杭州长堤完成减持。(4)广州酒家(603043.SH) :广州市国资委将持有的公司股份2.73 亿股份中的2,735 万股划转给广东省财政厅。商贸:(1)广百股份(002187.SZ):公司拟购买广州友谊集团有限公司100%股权,并向中国人寿保险股份有限公司非公开发行股份募集资金,资金总额不超过7 亿元。(2)天虹股份(600655.SH):公司拟对公司股份进行回购,拟回购股份价格不超过9 元/股。(3)红旗连锁(002697.SZ):公司发布高级管理人员、监事增持公司股份公告。(4)汇嘉时代(603101.SH):公司发布关于与贵州茅台酒销售有限公司签订经销合同的公告。公司与贵州茅台签订产品销售合同,合同总价款不超过2.4 亿元人民币。(5)重庆百货(600729.SH):公司发布以集中竞价交易方式回购股份的公告,2020 年7 月20 日按每股0.73 元派发了现金红利,本次拟回购股份的价格为不超过29.27 元/股。本次回购的股份全部用于员工持股或股权激励计划。

    本周沪深港通持股变动情况(按占流通股计算):社服:中国中免减持0.08ct 至10.05 首旅酒店减持0.04pct 至8.68%;中青旅减持0.27ct 至2.15%;宋城演艺减持0.03pct 至3.85%;锦江酒店增持0.37pct 至5.80%。商贸:鄂武商A 增持0.53pp 至3.61%,南极电商减持0.69pp 至9.97%,永辉超市减持0.22pp 至9.99%,重庆百货减持1.02pp 至5.31%,家家悦减持0.47pp 至3.01%,红旗连锁减持0.05pp 至6.99%,王府井减持0.31pp 至3.72%。

    未来两周上市公司大事提醒:社服:01-18:众信旅游解禁;01-21:九华旅游股东大会召开;01-29:北京文化股东大会召开。商贸: 01-18:美凯龙解禁;01-19:潮宏基股东大会互联网投票起始、股东大会召开。

    本周观点:社服:短期优质行业龙头股价波动加大,主要反应市场情绪面分歧加大,我们依旧看好行业龙头中国中免,海外疫情加剧出境游恢复预计会是更为缓慢的过程,海南新的免税商与中免差异显著,叠加近期邮寄到家、本岛免税等业务逐步展开,海南免税市场增长可期,另外可加大对板块内低估值目前低预期优质细分龙头关注,由于近期国内多地疫情出现反弹短期对酒店、旅游行业复苏产生一定压制,相关板块股价走弱,我们依旧看好明年境内旅游需求的持续改善,短期疫情反弹不改复苏的趋势,另外全国各地疫苗取得积极进展将很快进行大规模接种,继续看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会,建议重点建议布局免税、酒店、周边游:1)免税及相关: 中国中免、王府井等;2)需求复苏改善:锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家、天目湖、中青旅;

    商贸:超市:国内必选消费较为弱势、生鲜冻品受疫情影响下滑,生鲜电商对超市有分流。社区团购发展中龙头商超在供应链积累下有竞争优势,建议积极关注估值较低的超市龙头家家悦、永辉超市、红旗连锁。跨境电商:小米已跟随苹果取消充电头的配备,预计将形成趋势,利好销售消费电子类的跨境电商企业,推荐安克创新,建议关注星徽精密。社区团购:社区团购在快速发展中,各平台更关注单量增长,外包商的合作运营较为粗糙外包供应商的健康运营是长期发展的重要因素,推荐在采购、仓储物流、运营销售等具备优势的社区团购平台美团、拼多多;百货:推荐具备深厚商管运营能力,且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。推荐国改落地,股权激励与业绩释放逐规划渐清晰的重庆百货。 风险提示:社服商贸行业系统性风险;门票及索道环保客运降价风险;公司治理风险;商誉减值损失;国际关系恶化或恐怖袭击影响;免税行业政策变动风险;重要股东减持风险;二级股票市场的系统性风险。